페이지

▶블로그 검색◀

(보고서) 브렉시트 투표 이후 시나리오별 코스피 전망 - 키움

(※ 키움증권 보고서 중 일부를 공유)

▣ 브렉시트 국민투표 이후 주식시장은?

(전략) 과거 정치 이슈 이후 시장의 변화 방향에 대해 살펴보자.

미국 “재정절벽”이나 “그렉시트” 등 세계경제의 미래를 좌우할 것으로 예상되는 핵심적인 사안을 결정하는 투표 시기 이전, 금융시장은 변동성을 확대했다. 그리고 각 이벤트 이후 금융시장의 변화 방향은 확연히 다른 모습을 보였다.

▶ 부정적 Scenario – 2015년 7월 5일 그리스 국민투표

부정적 사례의 대표로는 2015년 7월 5일 그리스 국민투표를 꼽을 수 있다. 당시 치러진 국민투표에서 그리스 국민들은 채권단 협상안을 수용하는 데 ‘반대’함으로써, 사실상 유로존 탈퇴를 결정했다. 그러나 7월 8일 사실상 디폴트 위험에 처한 그리스 정부가 유럽안정화기구(ESM)에 3년간 구제금융 지원을 요청한 데 이어, 7월 9일 새로운 개혁안을 제출하는 등의 해프닝을 겪은 끝에 결국 유로존 잔류의 길을 걷게 된다.

이상과 같은 격렬한 정치적 소용돌이 속에서 이후 금융시장은 큰 변동성을 겪을 수 밖에 없었다(2015년 7월 5일 이후 S&P500 1개월 수익률 +1.1%, 3개월 -4.3%).


당사는 브렉시트가 실현될 가능성을 매우 낮게 보고 있지만(30% 이하), 만에 하나 브렉시트가 실현될 경우, 영국경제와 EU 모두 상당한 타격이 불가피할 전망이다. 최근 국제통화기금(IMF)의 보고서 “Macroeconomic Implications of the United Kingdom Leaving the EU(2016.6.1)”는 다음과 같이 브렉시트의 악영향을 정리하고 있다.

IMF는 브렉시트가 영국경제에 부정적 영향을 미칠 가능성이 높다고 지적하는데, 그 가장 직접적 이유는 바로 “영국과 EU 사이의 무역 감소” 가능성에 있다. 교역이 감소한 영향으로 기업의 자본 수익률이 하락하며 이 결과 임금마저 떨어져 기업투자와 소비가 연쇄적으로 부진할 것이다. 그리고 이상과 같은 부정적 환경의 결과로, 영국의 주요 자산가격이 하락할 것이라는 게 IMF의 주장이다.

물론 영국만 충격을 받는 게 아니다. EU 내에서 영국과 무역, 금융 면에서 깊은 관계를 맺고 있는 아일랜드, 몰타, 키프로스 등은 상대적으로 큰 충격을 받을 것이라는 게 IMF의 분석이다. 일부 EU 회원국은 영국에 있던 금융 서비스 기능의 일부를 대신 수행하게 되어 이득을 볼 수 있지만, 그 크기는 불확실하다고 지적한다.

결국 2015년 7월 5일 그렉시트 투표 이후의 상황처럼, 브렉시트 이후 글로벌 금융시장은 1~3개월 동안 약세를 기록할 가능성이 높다. 특히 한국과 중국의 2015년 기준 대 EU 수출 비중이 각각 16.0%와 9.1%에 달하는 점을 감안할 때, 한국 등 신흥국 증시도 부정적 영향이 불가피할 전망이다.

2015년 7월 그렉시트 국민투표 이후에 나타난 수준의 충격이 뒤따를 경우, KOSPI 지수는 일시적으로 1,900pt를 하회할 가능성도 배제할 수 없다(2015년 7월 5일 이후 KOSPI 1개월 수익률 -3.6%, 3개월 -6.0%).


▶ 긍정적 Scenario – 2012년 12월 말 미국 재정절벽

반면 투표결과가 주식시장에 긍정적인 영향을 미친 대표적인 경우로, 2012년 미국 재정절벽관련 투표를 들 수 있다. 미국 민주/공화 양당이 합의에 이르지 못해, 재정지출이 중단될 경우 2013년 GDP성장률이 마이너스로 떨어질 것이라는 전망이 나오는 등 위기 국면이었다, 그러나 12월 31일 극적으로 공화당과 민주당이 합의한 이후, 미국 등 주요국 증시는 일제히 Rally를 펼친바 있었다(2012년 말 이후 S&P500 1개월 수익률 +5.0%, 3개월 수익률 10.0%)

긍정적인 Scenario(실현 가능성 70% 이상)가 나타난다면, 한국 주식시장은 일시적 조정 이후의 반등 흐름이 출현할 것으로 예상된다. 특히, 수출 전망의 개선을 계기로 최근 기업 실적 전망이 개선되고 있다는 점이 ‘호재’로 받아들여질 가능성이 높아 3분기 KOSPI에 대한 기존 전망(1,900p~2,180p)이 실현될 가능성이 높은 것으로 판단된다.


〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓 〓


= = = = = = =

▶최근 7일간 많이 본 글◀

태그

국제 경제일반 경제정책 경제지표 금융시장 기타 한국경제 *논평 보고서 산업 중국경제 fb *스크랩 부동산 KoreaViews 책소개 트럼포노믹스 일본경제 뉴스레터 tech 미국경제 통화정책 공유 무역분쟁 아베노믹스 가계부채 블록체인 가상화폐 한국은행 원자재 외교 암호화페 국제금융센터 환율 북한 중국 인구 한은 외환 반도체 에너지 정치 하이투자증권 증시 코로나 금리 AI 미국 연준 하나금융경영연구소 자본시장연구원 주가 논평 수출 중동 채권 일본은행 대외경제정책연구원 산업연구원 칼럼 한국금융연구원 BOJ ICO 일본 자동차 삼성증권 생성형AI 에너지경제연구원 우크라이나 인공지능 인플레이션 전기차 한국 IBK투자증권 KIEP TheKoreaHerald 국회입법조사처 미중관계 브렉시트 세계경제 신한투자증권 지정학 현대경제연구원 BIS CRE IT KB경영연구소 KB증권 OECD 대신증권 무역 배터리 분쟁 상업용부동산 수소산업 원유 유럽 유진투자증권 저출산 전쟁 ECB IBK기업은행 IEA KIET LG경영연구원 NBER 공급망 관광 광물 기후변화 보험연구원 비트코인 생산성 선거 신용등급 신흥국 아르헨티나 연금 원자력 유럽경제 유안타증권 유춘식 이차전지 자연이자율 중앙은행 키움증권 타이완 터키 패권경쟁 한국무역협회 환경 Bernanke CBDC DRAM ESG EU IPEF IRA KDB미래전략연구소 KOTRA MBC라디오 ODA PF PIIE SNS Z세대 경제안보외교센터 경제학 고용 골드만삭스 공급위기 광주형일자리 교역 구조조정 국민연금 국제금융 국제무역통상연구원 국회미래연구원 국회예산정책처 규제 넷제로 논문 대만 대한무역투자진흥공사 독일 동북아금융허브 디지털트윈 러시아 로봇 로봇산업 로슈 로이터통신 머스크 물류 물적분할 미래에셋투자와연금센터 버냉키 복수상장 부실기업 블룸버그 사회 삼프로TV 석유화학 소비 수출입 스테이블코인 스티글리츠 스페이스X 신한금융투자증권 씨티그룹 아프리카 액티브시니어 예금보험공사 외국인투자 원전 위안 유럽연합 유로 은행 이승만 인도 인도네시아 자본시장 자산관리서비스 자산운용업 잘파세대 재정건전성 주간프리뷰 중립금리 철강 코리아디스카운트 코스피 테슬라 통계 통화스왑 통화신용정책보고서 팬데믹 프랑스 피치 하나증권 하마스 한국수출입은행 한국조세재정연구원 한국투자증권 혁신 홍콩 횡재세