(※ 하이투자증권 박상현 님의 보고서를 소개한다. 차분한 어조로 보고서를 쓰는 편이어서 특히 많이 참고한다. 이번 보고서에서 앞부분은 현재의 상황을 나타내고 뒷부분은 다소간의 전망을 제시하고 있는데, 앞부분은 다소 비관적인 것처럼 읽힐 수 있지만 끝까지 읽어 보면 긍정적인 전망을 하고 있는 것으로 판단한다.)
■ 국내 경기 회복 동력 약화 원인: 트리플 (내수, 재고, 원) 악재
▷ 국내 경기를 대표하는 주가, 금리 및 원화의 흐름을 보면 국내 경기 회복 불씨가 꺼지고 있는 듯한 느낌을 주고 있음. 특히 금리(국고채 3년물 기준)의 경우 지난해말 대비 16bp하락하였고 6월중에만 5월말 대비 12bp 급락하면서 연저점을 경신중임
▷ 이러한 가격변수의 흐름은 국내 경기사이클 지표에도 고스란히 나타나고 있는 바 동행지수 순환변동치가 4월과 5월 각각 전월대비 -0.3p, -0.4p 하락하면서 기준선인 100수준까지 급락함. 또한 경기선행지수 순환변동치 역시 5월 전월대비 -0.2p 하락하였는데 금년 1~5월중 1월과 4월을 제외한 3개월 동안 하락세를 기록함
▷ 국내 경기사이클의 부진 이유로는 첫째 세월호 사건과 주택경기 부진 등으로 인한 내수회복 지연을 들 수 있음
▷ 두번째는 재고부담임. 5월 제조업 재고율(재고지수/출하지수)이 전월대비 -0.3%p 하락했지만 08년 글로벌 금융위기 이후 최고 수준을 유지함. 이 처럼 높은 재고부담은 아무래도 생산 및 투자활동에 부담을 줄 수 밖에 없음. 최근 국내 제조업 출하-재고 사이클이 사실상 무의미한 추이를 보이고 있음과 무관치 않아 보임.
▷ 세번째는 원화 강세 부담임. 내수출하보다 수출출하가 급격히 악화되고 있음이 이를 뒷받침함
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