(보고서) 주요국 환율 각자도생 시대

(※ 하이투자증권 보고서)

달러화 제한적 강세 속에 주요국 통화 추세는 제각각

제한적인 달러 강세 기조하에서 Non-US 통화들이 동조화 흐름을 보이기보다는 각자도생, 즉 각자의 길을 걸어가고 있다. 파운드화, 유로 및 원화의 경우에는 약세기조가 이어지고 있고 엔화 및 스위스 프랑은 강세 그리고 중국 위안 등 이머징 통화는 전반적으로 횡보 흐름을 보여주고 있다. 이처럼 각국 통화 흐름의 차별화는 통화정책, 경제 펀더멘탈 및 각국의 고유 이슈에 기인하고 있다.

대표적으로 파운드화의 경우 이번 달에만 파운드 가치가 약 4.5% 급락, 2 년 4 개월만에 최저치를 경신하였고 추가 하락 우려마저 제기되고 있다. 보리스 존슨 영국 신임 총리가 취임 이후 노딜 브렉시트 공포를 확산시키면서 파운드화 가치가 급락 중이다.

유로화의 경우 노딜 브렉시트 우려와 함께 경제 펀더멘탈 악화에 따른 ECB 의 금리 인하 등 통화완화정책에 대한 기대감이 유로화 가치의 하락 압력으로 작용하고 있다.

반면 엔화와 스위스 프랑의 경우 미국 및 유로존에 비해 통화완화정책 수단이 제한적이라는 점과 함께 안전자산 수요가 맞물리면서 제한적 강세 기조를 유지하고 있다.

중국 등 이머징 통화의 경우 전반적인 경제 펀더멘탈 둔화에도 불구하고 미중 무역협상과 FOMC 회의의 불확실성을 반영하면서 뚜렷한 방향성을 찾지 못하고 있다.

마지막으로 원화의 경우 미중 및 한일 갈등 등 대외 불확실성과 취약한 국내 경제 펀더멘탈을 반영하면서 약세 흐름을 보여주고 있다.

요약하면 달러화의 강세 기조가 미약한 상황에서 각국의 경제 펀더멘탈과 통화완화정책 강도 및 기대감 그리고 불확실성 리스크에 따라 주요국 통화들이 동조화되기 보다는 차별화되고 있다. 다만 뚜렷한 방향성 부재 속에서도 위험자산 통화보다 안전자산 통화가 상대적으로 강세를 보이고 있다.

(보고서) 브렉시트 시나리오별 주요국 GDP 영향 비교

(※ 한국무역협회 국제무역연구원이 발간한 『브렉시트, 시나리오별 주요국의 GDP 영향 비교』라는 보고서 주요 내용. 보고서 내용이 이보다 방대하므로 필요하면 전문을 참조 바람.)

《시나리오별 주요국 GDP 영향》

1. 브렉시트(Brexit) 가능성에 따른 시나리오별 EU 경제 영향

■ 주요 경제기관들은 브렉시트 시한이 다가오는 가운데 협상안 통과 지연과 정치불안 등으로 향후 영국 및 EU27개국의 경제 성장세가 타격을 받을 것으로 분석

• 영국이 EU를 탈퇴할 경우, 중장기적으로 영국과 EU27개국의 경제성장률은 기존 전망치 대비 각각 최소 1.4%p(英 재무부), 0.06%p(IMF)에서 최대 9.3%p(英 재무부), 1.5%p(IMF)까지 감소할 전망

- 전망치는 영국과 EU의 관계 정립을 위한 예상 시나리오 따라 상이하며, 英·EU 간 상호 합의안 없이 탈퇴하는 노딜(No-deal)의 경우 그 피해의 규모가 대폭 확산

- 노딜 브렉시트(영국이 아무런 합의를 못하고 EU를 탈퇴)가 발생하면 영국은 EU와 무역에서 관세율이 오르고, 기존에 없던 통관절차가 발생하며 기존에 EU를 통해 다른국가와 연결된 FTA 등을 상실

- 영란은행의 분석(’18.11월)에 따르면 No-deal Brexit 가 현실화되고 영국-EU 간 무역 규정도 적용되지 않는다면 GDP가 최대 8%까지 악영향을 받고, 인플레이션은 6.5%까지 치솟을 수 있음. 이는 2008년 금융 위기 때 각각 -6.25%, 4.75%였던 것과 비교해 더 큰 파급력을 불러올 가능성을 시사 

- 영국이 EU와의 시장접근성을 최대화한 EEA 모델(Soft Brexit)을 채택할 경우 양 진영의 피해규모는 최소화

(참고) 브렉시트, 탈퇴하기가 왜 이렇게 복잡하지?

영국 국민들이 국민투표를 통해 유럽연합(EU) 탈퇴에 찬성한 것이 작년 6월이었다. 이후 영국은 테리사 메이 총리 주도로 새로운 정부가 구성됐고 그동안 탈퇴 절차 준비를 해 왔다. 어제 영국의 EU 탈퇴 서한이 공식적으로 EU 지도부에 전달됨으로써 이제 탈퇴는 확정됐고 이제 2년간 탈퇴를 위한 협상이 진행될 예정이다. 그런데 탈퇴하는 것도 간단치 않은 것 같다. 이와 관련해 많은 사람들이 궁금해 하는 문제에 대해 나름대로 쉽게 설명해 보았다.

■ 영국의 브렉시트 절차가 공식화됐다는 것은 무슨 뜻인지?

영국의 테리사 메이 총리는 유럽연합(EU)을 탈퇴하겠다는 의사를 공식 문서 형태로 유럽연합 지도부에 전달했다. 영국 국민들이 국민투표를 통해서 탈퇴를 결정한 것이 작년 6월 하순이었으니까 벌써 9개월이나 흘렀다. 당시 투표 직전까지도 여론조사 등을 통해 전문가들이 전망했던 것은 탈퇴 부결이었는데 막상 표결 결과 과반수가 탈퇴를 찬성한 것으로 나타나 세계 금융시장이 출렁인 적이 있다.

사실 당시 꼭 국민투표를 해야 하는 것도 아니었고 결과를 정부가 따라야 하는 것은 아니었는데, 영국 정치권은 국민들의 의사를 존중하기로 하고 지금까지 탈퇴 통보를 준비해 온 것이다. 실제 메이 총리는 탈퇴 반대론자였는데 국민투표 이후 혼란을 수습하기 위해 새로 꾸려진 정부에서 총리직을 맡아 탈퇴 작업을 총괄 지휘하고 있는 아이러니한 상황이 전개되고 있다.

(보고서) 멀고 먼 브렉시트 협상...현재 상황과 예상되는 문제들

(※ 대외경제정책연구원이 정리한 『영국의 브렉시트 협상 추진 전망과 향후 과제』 자료 중 일부다.)

《영국의 브렉시트 협상 추진 현황》

■ 영국 정부는 브렉시트 협상 개시를 위해서는 의회의 승인이 필요하다는 대법원의 판결에 따라 브렉시트 협상 개시를 위한 의회의 승인 절차를 추진 중에 있으며, 2017년 3월 말 이전 협상을 시작할 예정임.

- 테레사 메이 영국 총리는 정부의 고유 권한으로 브렉시트 협상 개시를 위한 리스본 조약 50조(Article 50 TEU)를 발동하겠다는 입장을 견지했으나, 대법원에서 사전에 의회의 승인을 받아야 한다는 판결을 내림.

• 메이 총리는 정부의 리스본 조약 50조 발동 권한 여부를 두고 이루어진 고등법원(High Court)의 판결에서 패소하고, 이후 대법원(Supreme Court) 판결 역시 의회의 승인을 요구할 것으로 예상되자 기존 입장에서 선회하여 의회의 승인 절차를 거치겠다는 입장을 밝히고 정부의 브렉시트 협상 원칙을 표명함.
• 기존에 메이 총리는 EU와의 협상력을 강화하기 위해서는 정부의 협상안을 사전에 공개하기 어렵다는 입장을 고수해왔음.

- 대법원 판결에 따라 영국 정부는 리스본 50조 발동을 위한 의회의 승인을 받기 위해「유럽연합법안(European Union(Notification for Withdrawal) Bill)」을 의회에 제출함.