(스크랩) 장단기 금리 역전과 This time is different

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지난 금요일(19년 3월 22일) 미국의 장단기 금리가 역전되면서 뉴스 피드가 경기침체 우려로 도배되고 있다.

장단기 금리는 미국채 금리의 10년 / 3개월 금리차 혹은 10년 / 2년 금리차를 많이 쓴다. 샌프란시스코 연준의 보고서에 따르면 10년 / 3개월 금리차가 학문적으로 더 유효성이 높다고 한다.

일반적으로 금리 곡선은 우상향한다. 투자자들이 장기 채권에 더 많은 프리미엄을 요구하기 때문이다. 하지만 경기침체가 임박하면 (1)중앙은행이 기준금리를 인하할 것, (2) 경기침체로 성장률과 물가가 하락할 것을 미리 선반영하여 장기 금리가 빠르게 하락한다. 결과적으로 장단기 금리가 역전되고 짧게는 몇 개월에서 길게는 2년(정말 길다) 내에 경기침체가 찾아왔다.

1980년 이후 장단기 금리는 5차례 역전되었고, 그 중 4번이 경기침체를 예언했다. 경험적으로 장단기 금리의 경기침체 예측 가능성은 매우 높다. 유일한 예외는 1998년 9월의 일시적인 금리 역전이다. 1998년 9월에는 연준이 기준금리를 인하하기 직전 10년 금리가 빠르게 하락하면서 일시적으로 장단기 금리가 역전되었는데, 우려했던 경기침체는 오지 않았다.

(참고) 전국 동별 아파트 가격 분포 현황

한국에서 아파트 가격에 관한 관심은 지나칠 정도로 높다. 그것도 서울시나 주변 신도시 소재 아파트 가격에 관한 관심은 특별히 높다. 전 국민의 절반 가까이가 서울, 경기, 인천 지역에 거주하니 그럴 만도 하다. 하지만 수도권 이외 지역에 대한 아파트 가격 통계는 자주 언급되지 않는다.

아래 그림은 전국 동별 평균 아파트 가격대(24평 환산 기준, 2019년 2월 현재, 국민은행 통계) 분포 현황이다. 동 평균 아파트 가격을 기준으로 할 때  24평 환산 중간값은 1억7천만원이며 평균값은 2억3천만원으로 나타났다. 물론 동마다 아파트 가구 수는 크게 차이가 나겠지만, 지역별로 가격 분포를 나타내는 자료로 참조할 가치가 있겠다.

아래 자료는 전국의 2,153개 동을 기준으로 작성한 것이다. 이 가운데 중간값과 평균값, 그리고 그사이에 낀 가격대를 모두 합칠 경우 전국의 500개 동이 여기에 해당한다. 여기에 속한 500개 동 가운데 300개 정도가 경기도, 대구, 인천, 부산에 소재하며 서울시 소재 동은 1개가 있다. 한편, 전국에서 동별 아파트 평균 가격이 중간값 이하인 곳은 1,070개 동이며 평균값 이상인 곳은 583개 동이다. 참고로 동 평균 아파트 가격(24평 환산 기준)이 19억원 이상인 곳은 1개 동이 있으며 1억원 미만인 곳은 286개 동이 있다.

중간값, 평균값, 그리고 그사이 가격대에 속한 동 가운데 2016년 이후 동 평균 아파트 가격이 상승한 곳은 375개 동이며 하락한 곳도 177개 동이나 됐다. 8개 동은 변함이 없었다. 이는 명목 기준이므로, 실질 기준으로는 185개 동의 가격이 하락한 것이다. 이 자료가 어떤 용도로 사용될지는 모르겠지만, 모쪼록 한국의 아파트 가격 분포를 이해하는 데 도움이 되길 바란다.

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