(※ 삼성선물 보고서 내용 중 일부를 공유)
▶ 한국 환시 개입의 역사
’97년 말 외환위기를 겪고 우리 외환당국은 외환보유액 축적에 심혈을 기울였다. ’98년 말 520억 달러였던 외환보유액은 ’02년 말 1,200억 달러 대까지 빠르게 증가하였다. ’03년~’04년은 자유변동 환율제로 전환 이후 처음으로 고환율 정책이 부각되는 시기였다. 당시 외환보유액은 두 해 동안 777억 달러 증가했고, GDP 대비 증가율은 ’03년은 5%, ’04년은 5.7%를 기록했다. 이 시기 우리 수출은 ’03년 상반기 3%대까지 하락하기도 했으나 ’04년 초에는 40%를 넘어서는 증가율을 기록했다(전년 대비).
당시 최중경 국제금융국장 지휘 하에 현물환 개입 뿐 아니라 스왑, NDF 등을 통해 공격적으로 개입하였다. 이 시기에 소위 ‘최중경 라인’이라 불리는 1,140원을 방어했는데 결국 ’04년 10월 이 선을 내주면서 환율은 빠르게 하락해 1,000원을 하회하기도 했다. 결국 개입은 실패로 평가받았으며 외평기금 손실과 NDF 거래 손실 등에 대한 비난이 집중됐다.
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