(보고서) 중국 2월말 금리 인하 특징과 투자 포인트

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※ 우리가 주목하는 포인트: 저유가 시기와 발맞춘 금리 인하 + 비대칭적 금리 인하

이번 중국의 조치를 두고, 지속되고 있는 성장 둔화를 막고자 하는 중국 정책 당국의 의지 표명이라는 의견이 지배적이다. 또한 이미 설비 과잉이 구조화되어있는 상황이라, 금리 인하만 가지고 중국의 성장률 회복에는 크게 영향을 주지 못할 것이라 보고 있다.

우리는 이런 의견에 크게 반박하지 않는다. 그러나 중국의 정책을 성장률이나 투자와 같은 ‘과거의 잣대’만 가지고 해석하려는 행태는 경계한다. 최근 중국 정책의 속을 들여다보면 중국은, 투자에서 소비로, 부동산에서 기업과 증시로 성장축을 이동하려는 의지가 명확해보이기 때문
이다.

우리가 주목하는 포인트는, 중국의 금리 인하 및 완화적 정책들이 유가 급락 및 저유가 시기에 나오고 있다는 것과, 예금금리보다는 대출금리를 더 많이 인하하는 비대칭적 형태라는 것이다. 첫번째 포인트는 이미 설명했으니 생략한다.

금번 조치에서 대출금리와 예금금리가 공히 25bp 인하되었지만, 예금금리 상한은 종전 기준금리 1.2배에서 1.3배로 높아졌다. 따라서 1년짜리 예금금리 상단을 기준으로 보면, 기존 3.3%(2.75%*1.2)에서 3.25%(2.5%*1.3)으로 5bp 낮아진 것에 불과하다. 중국은 2012년 이후 최근 3번의 금리 인하에서 공히 이런 비대칭적 방법을 쓰고 있다.