(※ 한화투자증권 보고서 주요 내용을 소개한다. 보고서 전문은 여기를 클릭하면 볼 수 있다.)
※ 우리가 주목하는 포인트: 저유가 시기와 발맞춘 금리 인하 + 비대칭적 금리 인하
이번 중국의 조치를 두고, 지속되고 있는 성장 둔화를 막고자 하는 중국 정책 당국의 의지 표명이라는 의견이 지배적이다. 또한 이미 설비 과잉이 구조화되어있는 상황이라, 금리 인하만 가지고 중국의 성장률 회복에는 크게 영향을 주지 못할 것이라 보고 있다.
우리는 이런 의견에 크게 반박하지 않는다. 그러나 중국의 정책을 성장률이나 투자와 같은 ‘과거의 잣대’만 가지고 해석하려는 행태는 경계한다. 최근 중국 정책의 속을 들여다보면 중국은, 투자에서 소비로, 부동산에서 기업과 증시로 성장축을 이동하려는 의지가 명확해보이기 때문
이다.
우리가 주목하는 포인트는, 중국의 금리 인하 및 완화적 정책들이 유가 급락 및 저유가 시기에 나오고 있다는 것과, 예금금리보다는 대출금리를 더 많이 인하하는 비대칭적 형태라는 것이다. 첫번째 포인트는 이미 설명했으니 생략한다.
금번 조치에서 대출금리와 예금금리가 공히 25bp 인하되었지만, 예금금리 상한은 종전 기준금리 1.2배에서 1.3배로 높아졌다. 따라서 1년짜리 예금금리 상단을 기준으로 보면, 기존 3.3%(2.75%*1.2)에서 3.25%(2.5%*1.3)으로 5bp 낮아진 것에 불과하다. 중국은 2012년 이후 최근 3번의 금리 인하에서 공히 이런 비대칭적 방법을 쓰고 있다.
비대칭적 금리 인하의 효과는 [그림1]에서 설명할 수 있다. 은행의 예대마진(=副)은 과거에 비해 축소되고, 그 축소된 부만큼이 대출자인 기업 등 민간으로 이전되게 된다. 또한 은행은 줄어드는 수익을 보전하기 위해 기업금융(IB) 등 사업다각화에 나서게 되는데, 이 또한 기업의 자금 조달을 용이하게 하는 효과가 있다.
예금자의 돈을 부동산에 몰아넣고, 이를 통해 국가는 성장하고 일자리를 창출하며, 은행은 앉아서 돈을 벌던 시대의 종말을 의미한다. 과거 부동산과 원자재에 몰리던 자금 흐름도 자연스럽게 회사와 증시로 이동하게 되는 것이다.
※ 중국이 저금리를 유지하는 구간 = 선택소비재 강세 구간
우리는 기존 전략자료에서 중국의 대출금리 레벨을 주목한 바 있다. [그림2]를 확인해 보자. 중국이 대출금리 5%대 이하를 유지하는 구간에서는 아시아의 선택소비재(IT/자동차/헬스케어 등)가 필수소비재에 비해 강세를 보여왔다. 저금리가 할부구매(installment)를 바탕으로 하는 선택적소비를 용이하게 만들기 때문이다.
※ 기존 국가 및 섹터 선호 유지: 이머징 아시아 인구 대국 및 선택소비재와 자산시장 관련주
우리는 저유가 시대의 투자전략을 제시하면서, 민간부채 확장과 소비 촉진이 가능한 나라를 최선호로 두었다. 선진국에서는 미국이, 이머징에서는 중국과 인도와 같은 인구대국이 여기에 해당한다. 이번 중국의 금리 인하 조치는 우리가 기존 view를 그대로 유지하는 근거를 제공하고 있다.
다만 단기적인 관점에서 볼 때, 이러한 기대감이 1차로 선반영된 중국 본토증시의 과열 움직임은 경계할 필요가 있다. 장기적인 관점에서 최선호 국가들 대표지수에 대한 hold 의견을 제시하지만, 추가 매수 관점에서는 ‘조정시 매수’를 권유한다.
한국은 가계부채 문제로 인해 직접적인 통화이완과 소비촉진에 불리한 부분이 있다. 그러나 상기 국가들에 대한 수출비중이 70%에 육박한다는 점을 고려하면, 미국과 아시아의 소비 회복은 시차를 두고 한국의 수출 모멘텀 확대로 연결될 것이다. 그러므로 한국증시에 대한 낙관적 견해도 유지한다
섹터 전략 또한 IT/자동차부품/헬스케어의 선택소비재와 이를 전방산업으로 두고 있는 화학주, 그리고 자산시장 관련주인 증권주에 대한 선호 의견을 그대로 유지한다. <고유가+성장둔화>의 국면에 맞추어져있던 투자 바구니를 <저유가+소비와 자산시장 회복>의 구도에 발맞춰 개편해 나가야 할 시기다.
▶블로그 검색◀
▶최근 7일간 많이 본 글◀
-
(※ KR선물 서상영 이사님이 공개한 유용한 정보 제공 기관 목록이다. 블로그에 가면 파일로도 받을 수 있다. 블로그는 여기를 클릭. ) 00 매일 Trader or Economist : 네이버 블로그 Telegram ...
-
달러 초강세 현상이 이어지는 가운데 급기야 1980년대 플라자 합의 직전 상황이 언급되기 시작했다. 미국의 재정적자와 무역적자 확대 속에 달러지수가 1980년 9월 86 선에서 무려 5년간 상승 일변도 흐름을 보이며 1985년 2월 160 선을 돌파했...
-
한국 시간 14일 오후 현재까지 이란-이스라엘 갈등 상황에 관한 로이터통신 보도 내용을 간략히 정리해 공유한다. 이어 윤석열 대통령이 긴급 경제·안보 회의를 주재한 내용과 국제금융센터가 정리한 해외 금융시장 반응 등을 소개한다. 블로그 글 맨 아래 관...
-
최근 환율 급등이 금융시장에 불안감을 자아내고 있다. 달러/원 환율은 12일 서울 외환시장에서 장중 1375.5원까지 치솟으면서 지난 2022년 11월10일 이후 최고치를 기록했다. 이어 12일 밤 뉴욕 차액결제선물환(NDF) 시장에서 달러-원 1개월...
-
(※ 한국수출입은행 해외경제연구소가 발간한 보고서 일부를 소개한다. 보고서 전체는 여기를 클릭하면 구할 수 있다. ) 세계 신재생에너지 시장 전망 ■ 2030년까지 세계 신재생에너지 설치량은 2,995GW에 달할 것으로 전망 ○ 2014년 ...
태그
국제
경제일반
경제정책
경제지표
금융시장
기타
한국경제
*논평
보고서
산업
중국경제
fb
*스크랩
부동산
KoreaViews
책소개
트럼포노믹스
일본경제
뉴스레터
tech
미국경제
통화정책
공유
무역분쟁
아베노믹스
가계부채
블록체인
가상화폐
한국은행
원자재
환율
외교
국제금융센터
암호화페
북한
외환
중국
인구
한은
반도체
에너지
정치
증시
하이투자증권
코로나
금리
AI
미국
연준
주가
하나금융경영연구소
논평
수출
자본시장연구원
중동
채권
일본은행
대외경제정책연구원
산업연구원
칼럼
한국금융연구원
BOJ
ICO
일본
자동차
국회입법조사처
삼성증권
생성형AI
세계경제
신한투자증권
에너지경제연구원
우크라이나
인공지능
인플레이션
전기차
지정학
한국
IBK투자증권
KIEP
TheKoreaHerald
미중관계
분쟁
브렉시트
현대경제연구원
BIS
CRE
IT
KB경영연구소
KB증권
OECD
대신증권
무역
배터리
상업용부동산
수소산업
원유
유럽
유진투자증권
저출산
전쟁
ECB
IBK기업은행
IEA
KIET
LG경영연구원
NBER
PF
공급망
관광
광물
기후변화
보험연구원
비트코인
생산성
선거
신용등급
신흥국
아르헨티나
연금
원자력
유럽경제
유안타증권
유춘식
이차전지
자본시장
자연이자율
중앙은행
키움증권
타이완
터키
패권경쟁
한국무역협회
환경
Bernanke
CBDC
DRAM
ESG
EU
IPEF
IRA
KDB미래전략연구소
KOTRA
MBC라디오
ODA
PIIE
RSU
SNS
Z세대
경제안보외교센터
경제학
고용
골드만삭스
공급위기
광주형일자리
교역
구조조정
국민연금
국제금융
국제무역통상연구원
국제유가
국회미래연구원
국회예산정책처
규제
금
넷제로
논문
대만
대한무역투자진흥공사
독일
동북아금융허브
디지털트윈
러시아
로봇
로봇산업
로슈
로이터통신
머스크
물류
물적분할
미래에셋투자와연금센터
버냉키
복수상장
부실기업
블룸버그
사회
삼프로TV
석유화학
소고
소비
수출입
스테이블코인
스티글리츠
스페이스X
신한금융투자증권
씨티그룹
아프리카
액티브시니어
양도제한조건부주식
엔
예금보험공사
외국인투자
원전
위안
유럽연합
유로
은행
이승만
인도
인도네시아
자산관리서비스
자산운용업
잘파세대
재정건전성
주간프리뷰
중립금리
철강
코리아디스카운트
코스피
테슬라
통계
통화스왑
통화신용정책보고서
팬데믹
프랑스
플라자합의
피치
하나증권
하마스
한국수출입은행
한국조세재정연구원
한국투자증권
한화투자증권
혁신
홍콩
횡재세