페이지

▶블로그 검색◀

(보고서) 중국 증시의 수급 불안 원인 및 전망

(※ 최근 중국 주식시장 하락에는 근본적으로 구조적 수급 불균형 문제가 있다는 내용의 국제금융센터 보고서 가운데 주요 부분을 공유)

■ [원인 및 전망] 경제성장세가 둔화되는 가운데 IPO 등을 통한 공급 물량이 대폭 확대되면서 수급불균형이 심화. 앞으로도 수년간 시장 불안요인으로 작용할 전망

○ (IPO 및 증자) 최근 10년간 IPO가 급증하였으며, `15년에는 하반기 IPO 중단 불구 세계 1위를 기록. 상장 기업의 유상증자 규모는 `08년 이후 지속적으로 IPO를 대폭 상회<상해 기준>
- 10년간 연평균 IPO 규모는 1,227.3억위안으로, 상장 기업수가 `05년 1,069개에서 `15년 5,914개로 약 5.5배 증가(한국 702→770개)
- `15년에는 하반기부터 상장이 거의 중단되었음에도 불구하고 상반기와 12월에 집중됨에 따라 전세계 IPO에서 차지하는 비중이 15.5%로 2위 미국(7.1%)를 압도
- 참고로 중국기업의 상장은 중국 내뿐만 아니라, 미국·호주·아시아 등 해외에서도  적극적으로 진행되어 외국기업의 상장 수위를 차지
- `08년~ `15년 중 상장기업의 누적 증자는 2.6조위안으로 IPO 0.7조위안의 4배 수준
- 전체 증시 자금 조달에서 증자의 비중이 `06년 31.2%에서 `15년 87.5%로 상승하였으며, 특히 지난해에는 전년동기대비 2배 증가한 0.7조위안에 달함
- 이에 따라 상해종합지수의 하락에도 불구 전체 시가총액은 꾸준히 확대되는 경향
- 상해종합지수는 단기 고점인 `15년 5월 이후 지난해 말까지 23.3% 하락하였으나, 같은 기간 시가총액은 3.2% 감소에 그침
- 금융위기 직후인 `09년부터 `14년 2분기까지는 상해종합지수와 시가총액간 상관계수가 마이너스(-0.08)로 우리나라(0.96)와 대비

- 기업의 자금수요 증가에 정부의 상장규제 완화, 국제판 개설 등 직접금융시장 육성 정책이 가세하여 향후에도 공급 우위 상황이 장기간 지속될 전망
-  정부는 금융의 은행 편중 현상을 완화하기 위해 주식·채권 발행 등 직접금융시장 발전을 핵심과제로 추진 중
-  지난해 말 기준, 상장 대기 또는 신청 중인 주식 물량은 지난해 전체의 두 배 규모
 ○ (비유통주) 유통 전환주의 최대 매각가능 물량은 現시가총액의 약 40%로, 최근 10년간 IPO·증자 규모의 4배 수준<상해기준>. 앞으로 3~4년내에 매물압력이 해소되기는 기대난<상해기준>
- `06년 이후 전환주의 누적 매각 규모는 약 3.6조위안으로 IPO·증자의 85%에 달해 주가 상승을 제약하는 내재적 원인으로 작용
- 유통주의 비중이 `06년 38.5%에서 `15년 91.1%로 상승하면서 주가가 상승하는 경우, 매각이 동반 증대되는 경향(상관계수 0.75, 기간 `08년 6월~`15년 6월)
-  특히, 상해증시가 급등한 `14년말부터 지난해 상반기까지 월평균 매각 규모는 1.7억주로 이전 8년간 월평균 5.4억주의 3.1배에 달해 주가 급락을 초래
- 그동안 전환주 매각이 지속되어 왔음에도 불구, 장기간에 걸친 증시 침체로 전체에서 매각된 비중은 15% 내외에 불과하여 앞으로도 물량 압력이 장기간 지속될 전망
- 상당한 물량 출회에도 불구, `09년 이후 지속된 대외 불확실성과 국내 증시 위축으로 정부가 매각 자제를 권고해옴에 따라, 실제매각 비중은 14.8%(심천 21.8%)에 불과
- 유통주로 전환된 주식의 시가총액 비중 52.7%에서 실제 매각 분을 제외한 향후 최대 잠재 매각 규모는 18.9조위안으로 시가총액의 44.9%를 차지. 이중 정부의 전략적 지분 보유 필요분을 감안할 경우에도 30%를 상회
- 연초 정부가 대주주의 주식매각을 다시 제한했음에도 불구, 해당 주식의 매각 유인이 소멸되기 어렵고, 상대적으로 규제가 적은 소액 주주의 물량 출회는 지속될 전망
- 대주주인 국유기업은 주식매각을 통한 자본 확충이 필요하고, 정부도 낙후지역 개발·빈민지원 등에 소요되는 재원을 조달할 필요성이 상당
- 정부 통제가 상대적으로 약한 5% 이하 소액주주의 전환주 보유 중 기매각 비중은 50.4%로 향후 49.6%의 잔여 잠재 매각 물량이 존재
-  실제로 지난해 하반기에는 대주주의 주식 매각 금지 조치가 해제될 가능성에 불안을 느낀 소액주주의 매각이 급증함에 따라 전체 매각에서 차지하는 비중이 81.6%에 달했으며, 이는 이전 6년 평균 44.9%의 약 두 배로 그 영향력이 상당
○ (주식 수요) 경제성장률은 국유기업의 비유통주 개혁시점인 `06년 12.7%에서 `15년 절반 수준인 6.9%로 둔화된 가운데 기업수익은 과잉생산 심화 등으로 악화되면서 투자 수요가 크게 위축
- 가계 자산에서 부동산 비중은 65%에 달하는 반면, 금융 상품은 15% 수준에 불과하여 거부들이 전통적으로 주식보다 부동산 투자를 선호하는 점도 수요를 제약
- 지난해 중반과 금년 초 급락으로 인한 투자심리가 위축된 가운데, 위안화 환율 불안도 가세하여 외국인의 주식 투자도 단기 내에 크게 증가하지 않을 소지
- QFII 등 허용 한도 확대에도 불구, 그 규모가 미미할 뿐만 아니라 외국인의 중국 주식 보유 잔액도 지난해 5월 이후 감소하는 추세


= = = = = = =

▶최근 7일간 많이 본 글◀

태그

국제 경제일반 경제정책 경제지표 금융시장 기타 한국경제 *논평 보고서 산업 중국경제 fb *스크랩 부동산 KoreaViews 책소개 트럼포노믹스 일본경제 뉴스레터 tech 미국경제 통화정책 공유 무역분쟁 아베노믹스 가계부채 블록체인 가상화폐 한국은행 원자재 외교 암호화페 국제금융센터 환율 북한 중국 인구 한은 외환 반도체 에너지 정치 하이투자증권 증시 코로나 금리 AI 미국 연준 하나금융경영연구소 자본시장연구원 주가 논평 수출 중동 채권 일본은행 대외경제정책연구원 산업연구원 칼럼 한국금융연구원 BOJ ICO 일본 자동차 삼성증권 생성형AI 에너지경제연구원 우크라이나 인공지능 인플레이션 전기차 한국 IBK투자증권 KIEP TheKoreaHerald 국회입법조사처 미중관계 브렉시트 세계경제 신한투자증권 지정학 현대경제연구원 BIS CRE IT KB경영연구소 KB증권 OECD 대신증권 무역 배터리 분쟁 상업용부동산 수소산업 원유 유럽 유진투자증권 저출산 전쟁 ECB IBK기업은행 IEA KIET LG경영연구원 NBER 공급망 관광 광물 기후변화 보험연구원 비트코인 생산성 선거 신용등급 신흥국 아르헨티나 연금 원자력 유럽경제 유안타증권 유춘식 이차전지 자연이자율 중앙은행 키움증권 타이완 터키 패권경쟁 한국무역협회 환경 Bernanke CBDC DRAM ESG EU IPEF IRA KDB미래전략연구소 KOTRA MBC라디오 ODA PF PIIE SNS Z세대 경제안보외교센터 경제학 고용 골드만삭스 공급위기 광주형일자리 교역 구조조정 국민연금 국제금융 국제무역통상연구원 국회미래연구원 국회예산정책처 규제 넷제로 논문 대만 대한무역투자진흥공사 독일 동북아금융허브 디지털트윈 러시아 로봇 로봇산업 로슈 로이터통신 머스크 물류 물적분할 미래에셋투자와연금센터 버냉키 복수상장 부실기업 블룸버그 사회 삼프로TV 석유화학 소비 수출입 스테이블코인 스티글리츠 스페이스X 신한금융투자증권 씨티그룹 아프리카 액티브시니어 예금보험공사 외국인투자 원전 위안 유럽연합 유로 은행 이승만 인도 인도네시아 자본시장 자산관리서비스 자산운용업 잘파세대 재정건전성 주간프리뷰 중립금리 철강 코리아디스카운트 코스피 테슬라 통계 통화스왑 통화신용정책보고서 팬데믹 프랑스 피치 하나증권 하마스 한국수출입은행 한국조세재정연구원 한국투자증권 혁신 홍콩 횡재세