2015-08-28

(보고서) 아시아 신흥국, 금융위기 가능성 낮지만 중국발 디플레이션 압력 노출

(※ 국제금융센터 보고서 주요 내용. 상업적 이용 불가.)

▣ 아시아 신흥국, 구조적 취약요인에도 불구하고 금융위기 가능성은 제한적

○ 해외 IB들은 위안화 평가절하 이후 아시아 신흥국의 금융시장 불안에 주목하면서, 인구고령화에 따른 노동인구 감소, 높은 부채수준, 생산성 둔화 등의 구조적 취약요인들을 지적
- Nomura는 레버리지 비용 감소에 따른 신용과 자본의 비효율적 분배 등으로 아시아 신흥국의 생산성과 잠재성장률이 둔화되고 있다고 평가
- 저금리 지속으로 아시아 기업부문의 외채의존도 확대(130%) 등으로 최근 아시아 신흥국 GDP대비 부채 비율은 ’08년 이래 52%p 상승한 206%
- 2010년 이래 기업 생산성이 감소하며 아시아 금융위기 수준에 근접
- Morgan Stanley는 대외수요 부진과 노동인구 감소에도 불구, 아시아 신흥국은 생산과 투자 등을 지속 확대하여 과잉설비 및 PPI 디플레이션 등의 문제에 직면했다고 분석
○ 그러나, 해외 IB들은 아시아 신흥국의 거시건전성 제고, 원자재가격 하락의 경기개선 효과, 재정정책 여력 등으로 금융위기 발생 가능성은 낮을 것으로 평가
- Morgan Stanley는 단기외채대비 외환보유액 비율이 ’97년(0.3~1.5배)보다 크게 상승(3~5배)하여, 자국통화가치 절하 충격에 대응할 능력이 확충되었음을 거론
- 전체 부채중 대외부채 비중이 낮은 수준이어서, 외부충격에 따른 은행 및 금융리스크는 제한적
- BoA-ML은 풍부한 채권시장 유동성 등으로 자본조달 여건이 크게 개선되었으며, 낮은 공공부채 수준 등으로 재정지출 여력이 충분하다고 분석
- Nomura는 아시아 신흥국의 통화가치 유연성 확대 등으로 수출 경쟁력이 개선되었으며, 통화 스와프 체결 등의 국가간 정책공조가 크게 강화되었다고 평가
- 멕시코, 러시아, 남아공 등 여타 신흥국과 달리 아시아 신흥국은 원자재가격 하락으로 무역수지 및 기업이익 개선, 물가상승률 둔화 등 경기개선 효과가 클 것으로 기대
- Goldman Sachs는 아시아 신흥국의 거시건전성 개선으로 통화가치가 큰 폭으로 절하될 가능성은 낮으나, 높은 부채수준, 원자재가격 하락, 정치적 불확실성 등이 불안요소로 작용할 가능성에 유의해야 할 것이라고 제언
▣ 그러나 중국발 디플레이션 압력에 노출

○ 해외 IB들은 중국 성장둔화 및 위안화 평가절하 등에 따른 물가하방 압력은 선진국보다 아시아 신흥국에서 크게 나타날 것으로 분석
- Citigroup은 위안화 절하로 대중교역 비중이 높은 아시아 신흥국(한국, 대만, 필리핀 등)을 중심으로 수출둔화 및 디플레이션 압력이 증가할 것으로 분석
- Morgan Stanley는 아시아 신흥국은 미국 기준금리 인상보다 중국 성장부진 영향에 취약하며, 물가 하방압력은 계속 커질 것으로 예상
- 아시아 신흥국은 자국통화가치 하락 및 실질금리 인상 압력에 직면하고 있어, 해외자본 이탈, 은행 리스크 증가 등이 우려
- 미국 금리인상 및 달러화 강세의 영향은 2013년 테이퍼링 이후의 거시건전성 개선으로 완화될 것으로 예상
- BoA-ML은 미국은 수입가격 하락이 디플레이션 요인으로 작용하나 원자재가격 하락에 주로 기인하며, 위안화 절하의 영향은 미미한 것으로 분석
- 지난 4년간 비석유류제품 수입가격은 3.4% 하락했으나, 중국 수입가격 하락은 1.2% 수준에 불과
- 일본의 경우, 위안화 약세로 인한 물가 영향은 제한적이며, 중국 경기부진 심화로 위안화 절하가 지속(10% 이상)시, CPI 상승률은 0.2~0.3%p 둔화될 것으로 예상
- Societe Generals은 위안화 절하 및 원자재가격 하락 등으로 아시아 신흥국들의 수출이 위축되며 일부 기업들의 디폴트 위험이 증가하겠으나 신흥국 전반의 시스템 리스크로 확산될 가능성은 낮은 것으로 판단
- 선진국들의 경우 내수회복에 따른 수입수요의 지속적 증가로 중국 수입가격 하락 불구 근원 CPI 상승세는 유지될 전망

이 블로그 검색

라벨

국제 (1299) 경제정책 (1084) 경제일반 (1075) 경제지표 (1058) 금융시장 (951) 기타 (856) 한국경제 (645) *논평 (475) 보고서 (442) 산업 (299) fb (263) *스크랩 (210) 중국경제 (209) 부동산 (154) 책소개 (88) 트럼포노믹스 (84) 뉴스레터 (79) 일본경제 (59) 아베노믹스 (34) 가계부채 (29) tech (25) 공유 (25) 가상화폐 (20) 북한 (20) 블록체인 (20) 암호화페 (20) 원자재 (8) 무역분쟁 (7) ICO (6) 코로나 (5) 브렉시트 (4) 인구 (4) 터키 (2) 중동 (1)