2016-01-25

(보고서) 중국 공급개혁의 의미, 그리고 한국에 미치는 영향

(※ 하이투자증권의 『중국 공급개혁의 시사점과 국내 경제와 산업에 미치는 영향』 보고서 요약 부분을 소개한다. 보고서 전문은 맨 아래 링크를 클릭하면 볼 수 있다.)

[목차]
▶ 요약: 중국 공급개혁의 시사점과 국내 경제와 산업에 미치는 영향

▶ Part Ⅰ: 중국 공급개혁(=구조조정)에 주목하자
    - 왜 16년 중국 경제의 화두가 공급개혁(=구조조정)인가?
    - 공급개혁 압박을 받고 있는 중국 제조업의 현황과 잠재 리스크
    - 주요 업종별 회사채 및 은행들의 부실채권 현황
    - 중국 공급개혁 추진 시나리오
    - 중국 공급개혁이 중국 및 국내 경제에 미치는 영향

▶ Part Ⅱ: 중국 주요 과잉업종 구조조정 이슈
    - 중국 철강산업 구조조정 이슈
    - 중국 조선산업 구조조정 이슈
    - 중국 화학/정유산업 구조조정 이슈
    - 중국 해운업 구조조정 이슈
    - 중국 디스플레이 구조조정 이슈

[요약]
 ■ 연초 중국 경제와 증시 불안으로 중국 리스크가 재차 조명받고 있지만 16년 한해 중국 경제와 관련하여 또 하나 주목해야 할 이슈는 ‘공급개혁, 즉 구조조정 리스크’임. 지난해 말 개최된 경제공작회의를 통해 중국 정부는 ‘공급개혁’ 이라는 새로운 정책과제를 제시하면서 과잉산업을 중심으로 한 구조조정 의지를 밝힘

■ 16년 공급개혁이 새로운 과제로 등장할 수 밖에 없는 이유는 중국이 안고 있는 잠재적 기업 부실 리스크가 커지고 있어 더 이상 구조조정을 지연시킬 수 없는 현실에 있음. 이미 과잉유동성에 기반한 과잉투자가 기업부실 확대로 이어졌고 최근에는 글로벌 경기둔화와 기업들의 부채부담으로 재무건전성이 악화되면서 일부 기업의 디폴트 및 좀비기업을 양산, 중국 경제의 뇌관으로 부상중임. 부동산 시장도 부양정책과 규제완화로 침체국면에서 점진적으로 벗어나고 있지만 글로벌 금리 상승 혹은 경기침체 등의 외부 충격시 언제든지 재침체 국면으로 떨어질 수 있는 위험을 안고 있음

■ 이에 따라 중국 정부는 13.5규획 기간동안 안정적 성장기반, 즉 ‘신창타이’ 체제를 구축하기 위해 적극적인 구조조정에 나설 여지가 높음. 성장 중심의 정책보다는 체질 개선과 안정적 성장으로 정책의 초점을 맞출 것으로 예상함

■ 중국 정부가 추진할 공급개혁은 투 트랙으로 추진될 것으로 보임. 첫째로는 투자과잉 리스크 해소를 위한 생산능력 축소 및 M&A, 기업 파산을 중심으로 한 기업경쟁력 강화와 재무구조 개선임. 둘째는 고부가가치 산업 등 신산업 육성 정책 지속

■ 중국 공급개혁이 국내 경제와 산업에 미치는 영향은 1) 중국 성장률 둔화에 따른 국내 대중국 수출 부진과 국내 성장률 둔화 압력 확대, 2) 중국 과잉산업과의 연관성이 높은 국내 산업들의 구조조정 압력 확대. 특히, 한계기업의 구조조정 리스크 고조, 3) 중국 구조조정시 위안화 절하 추세과 이에 따른 원화 약세 압력 그리고 4) 중국내 구조조정이 원만하게 진행시 궁극적으로 글로벌 투자사이클 회복 및 중국과의 치킨게임에서 이긴 국내 기업들의 수혜, 즉 승자독식 효과 등

<중국 주요 과잉업종 구조조정 이슈와 국내 산업 및 주가에 미치는 영향>

▶ 보고서 전문 링크: http://www.hi-ib.com/upload/R_E04/2016/01/%5b22161924%5dEconomy(160122).pdf


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