페이지

▶블로그 검색◀

(보고서) 향후 2~3개월간은 일단 Risk-On 모드 지속

(※ 한국투자증권 보고서 내용)

▶ 17일(일) OPEC 회의: 국제유가우상향전망

17일(일) 카타르 도하에서 OPEC 회담이 개최된다. 알려진대로 의제는 산유량 동결(freezing)이며, 공급 조절을 유도하는 사우디와 산유량을 경제제재 이전 수준(400만 b/d)까지 늘려야 한다는 이란의 입장차가 여전한 상황이다.

그러나 우리는 여전히 국제유가가 점진적 우상향 기조를 보일 것으로 전망하고 있다. 실제로 ▲ OPEC 주축인 쿠웨이트측 인사는 이란의 동참 여부와 관계없이 17일 회원국들이 산유량 동결에 합의할 것으로 전망했다. 이란의 증산 능력 자체에 대한 의구심이 크기 때문에 이란의 동참 여부가 합의에 걸림돌로 작용하지 않는다는 것이다.

게다가 ▲ 나이지리아에 이어 아프리카 2위 산유국인 앙골라까지 IMF에 구제금융을 신청, 저유가로 경제위기를 겪는 국가들이 늘어나고 있다. 높은 생산원가(BEP)가 생산의 발목을 잡고 있는 것이다. 또한 ▲ 미국 셰일업체들의 시추가 급격하게 감소하면서 비전통적 원유 공급원도 급격하게 축소되고 있다. 최근에는 미국 셰일 대표업체 중 하나인 샌드리지가 36억 달러의 부채 부담을 극복하지 못해 파산보호를 신청할 것이라는 언론 보도가 나오기도 했다.

최근 주식시장은 유가가 올라가면 웃고 하락하면 우는, 상관관계가 높은 모습이라 원유가격의 추가 상승은 주식시장의 추가 상승을 담보하는 중요한 열쇠가 될 것이다.

▶ 연준의 비둘기적 선회: 12월FOMC까지기준금리 동결된다는 베팅도 51%

그러나 무엇보다 중요한 것은 연준이 통화정책 스탠스를 선회하면서, 달러 강세 기조가 급격하게 수그러들었다는 점이다. 6월 15일 FOMC에서 금리를 인상할 것이라고 보는 채권시장 참여자는 15%로 급감했고 9월 회의 인상 가능성도 30%대로 줄어들었다. 더욱 흥미로운 것은 12월 FOMC에도 현재 기준금리 수준을 유지할 것이라고 보는 시장 참여자들이 51%까지 늘어났다는 점이다. 올해 추가 기준금리 인상이 한번도 없을 것으로 보는 투자자들이 꽤나 많다는 뜻이다. 그만큼 지난 3월 FOMC 의사록 내용은 매우 비둘기적이었다.

물론 일각에서는 ‘미국 금리인상 가능성을 너무 경시하다가 큰 코 다칠 수 있다’, ‘시장이 너무 안일하게 보고 있는 것 아니냐’면서 여전히 경계성 목소리를 내고 있다. 그러나 설사 그렇다 하더라도 1) 3월 의사록의 톤을 뒤집을만큼 명확한 증거나 지표들이 누적되려면 시간이 어느 정도 필요한데다 2) 5월에는 FOMC 회의 자체가 없다. 게다가 3) 지난 주말 발표된 3월 도매재고 감소 등의 지표로 미루어볼 때 미국경제의 회복 속도는 당초 예상보다 여전히 느린 것으로 보인다.

이런 상황이라면 통화정책 리스크가 매우 낮은, 향후 2~3개월 정도는 좀 더 시장의 Risk-On 모드를 즐겨도 무방하다고 본다.

▶ 신흥국채권펀드와 인플레이션 헷지 채권인 TIPS 펀드 자금 유입

이런 분위기는 신흥국 시장에는 분명 호재다. 특히 BRL, RUB, ZAR, IDR, INR 등 주요 신흥국 통화가 일제 강세로 돌아서면서 신흥국 채권펀드에는 2년만에 최대 규모의 자금이 유입되고 있다. 인플레 헷지 채권인 TIPS에 오랜만에 자금이 몰리는 것도 매우 흥미로운 현상이다. 디플레이션 완화 베팅이 늘어나고 있는 것이다.

신흥국에 여전히 경기나 기업실적 모멘텀이 없다는 것은 부인하기 힘들다. 그러나 작년 미국이 8년만에 금리를 올렸는데도 올해 신흥국이 예상 외로 선전한 것은 이유가 있다. ▲ 1990년대에는 대부분의 신흥국이 경상수지 적자 누적에도 불구하고 고정환율제를 고수한 탓에 외환위기를 맞았으나, 이제 대부분의 신흥국은 변동환율제를 채택, FX 시장이 자율조정 기능을 담당하고 있다. 또한 ▲ 대부분의 신흥국 은행들이 바젤 3 최고 권고수준을 이행해 은행권 건전성이 크게 개선됐고 ▲ 국내 자본이 축적되면서 국내 채권시장이 확대, 외자 조달 비중도 크게 감소했다.

17일(일) 예정된 브라질 호세프 대통령 탄핵 관련 하원 투표 결과에 따라 분위기는 더욱 뜨거워질 수 있다. 언론보도에 의하면 하원 의원 513명 중 3분의 2(342명)가 찬성표를 던지면 탄핵안이 통과, 상원 표결에 들어가는데 모 일간지 자체 여론조사에 따르면 의원 중 60%가 탄핵에 찬성한다고 답했고 반대는 21%, 의견을 유보한 의원이 18%였다. 호세프 대통령의 탄핵은 브라질 재정 건전성 개선과 직결된다.

2월 말부터 숨가쁘게 달려온 탓에 KOSPI도 소폭 조정을 경험했지만, 지난 주 숨고르기로 시장은 많이 가벼워졌다. 여전히 에너지, 소재, 산업재, IT 등 대형 가치주 중심 Risk-On 전망을 유지한다. 

= = = = = = =

▶최근 7일간 많이 본 글◀

태그

국제 경제일반 경제정책 경제지표 금융시장 기타 한국경제 *논평 보고서 산업 중국경제 fb *스크랩 KoreaViews 부동산 책소개 트럼포노믹스 일본경제 뉴스레터 tech 미국경제 통화정책 공유 무역분쟁 아베노믹스 가계부채 블록체인 가상화폐 한국은행 환율 원자재 국제금융센터 외교 암호화페 AI 북한 외환 중국 반도체 미국 인구 한은 에너지 인공지능 정치 증시 하이투자증권 논평 코로나 금리 자본시장연구원 연준 주가 하나금융경영연구소 수출 중동 산업연구원 생성형AI 채권 한국금융연구원 대외경제정책연구원 일본 일본은행 BOJ 자동차 칼럼 ICO 국회입법조사처 한국 KIEP 미중관계 삼성증권 세계경제 신한투자증권 에너지경제연구원 우크라이나 인플레이션 전기차 지정학 IBK투자증권 TheKoreaHerald 분쟁 브렉시트 현대경제연구원 BIS CRE IT KB경영연구소 KB증권 KIET NBER OECD 대신증권 무역 미국대선 배터리 상업용부동산 수소산업 원유 유럽 유진투자증권 자본시장 저출산 전쟁 ECB EU IBK기업은행 IEA LG경영연구원 PF PIIE 공급망 관광 광물 규제 기후변화 로봇 로봇산업 보험연구원 비트코인 생산성 선거 신용등급 신흥국 아르헨티나 연금 원자력 유럽경제 유안타증권 유춘식 이차전지 자연이자율 중앙은행 키움증권 타이완 터키 패권경쟁 한국무역협회 혁신 환경 AI반도체 Bernanke CBDC CEPR DRAM ESG HBM IPEF IRA ITIF KDB미래전략연구소 KISTEP KOTRA MBC라디오 NIA NIPA NYSBA ODA RSU SNS Z세대 iM증권 경제안보외교센터 경제특구 경제학 고용 골드만삭스 공급위기 광주형일자리 교역 구조조정 국민연금 국제금융 국제무역통상연구원 국제유가 국회미래연구원 국회예산정책처 넷제로 논문 대만 대한무역투자진흥공사 독일 동북아금융허브 디지털트윈 러시아 로슈 로이터통신 말레이시아 머스크 물류 물적분할 미래에셋투자와연금센터 방위산업 버냉키 법조 복수상장 부실기업 블룸버그 사회 삼프로TV 석유화학 소고 소비 소통 수출입 스테이블코인 스티글리츠 스페이스X 신한금융투자증권 싱가포르 씨티그룹 아이엠증권 아프리카 액티브시니어 양도제한조건부주식 예금보험공사 외국인투자 원전 위안 유럽연합 유로 은행 이승만 인도 인도네시아 인재 자산관리서비스 자산운용업 잘파세대 재정건전성 정보통신산업진흥원 주간프리뷰 중립금리 참고자료 철강 코리아디스카운트 코스피 테슬라 통계 통화스왑 통화신용정책보고서 트럼프 팬데믹 프랑스 플라자합의 피치 하나증권 하마스 한국과학기술기획평가원 한국수출입은행 한국조세재정연구원 한국지능정보사회진흥원 한국투자증권 한화투자증권 해리스 해외경제연구소 홍콩 횡재세 휴머노이드