페이지

▶블로그 검색◀

(보고서) 구로다 효과는 있고 드라기 효과는 없는 이유

(※ 하이투자증권 박상현/이승준 연구위원의 보고서를 소개한다. 보고서 원문은 여기를 클릭하면 구할 수 있다.)

『구로다 효과는 있고 드라기 효과는 없는 이유』

■ BOJ 구로다 총재보다 ECB 드라기 총재 효과가 약한 이유

 유로지역 금융시장은 여전히 불안한 모습을 보여주면서 글로벌 경기 및 금융시장에 커다란 부담요인으로 작용중임. 특히, BOJ의 추가 양적완화 조치 발표 이후 일본 주가와 엔화 흐름과 달리 드라기 총재의 추가 양적완화 시사 발언에도 불구하고 유로 주식시장과 유로화의 반응은 BOJ 효과와는 극명히 대조되는 모습임

 지난 10월 31일 BOJ의 추가 양적완화 조치 발표이후 Nikkei225지수는 7.8% 급등, 엔화 가치는 5.2% 하락한 반면에 드라기 총재 발언이후 유로 지역 주가는 평균적으로 -1% 이상 하락하였고 유로화 절하폭은 0.2%에 그치고 있음. 물론 BOJ는 실제 유동성 추가가 실시되었고 ECB는 아직 립서비스 차원이라는 점에서 차이는 있지만 분명한 것은 기대만큼 ECB 혹은 드라기 총재의 약발이 약화되고 있다는 점임

 이 처럼 드라기 총재의 발언이 금융시장에서 큰 신뢰를 받지 못하는 이유는 무엇일까? 이와 관련하여 첫번째로 드라기 총재 발언에 비해 ECB의 실제 부양조치가 시장 기대치를 밑돌고 있음을 들 수 있음. ECB자산규모와 여타 주요국 중앙은행의 자산규모 추이를 비교하더라도 ECB의 유동성 확대 규모가 여타 국가에 비해 낮은 수준을 알 수 있음. 더욱이 여타 중앙은행과 달리 2012년 이후 ECB의 자산규모는 축소되고 있는 상황임

 WSJ 역시 ECB의 추가 완화정책이 “약속보다 희망에 가깝다고” 평가함(14년 11월 8일 연합인포맥스 기사 참조). 드라기 총재가 ECB의 대차대조표 규모를 12년초 수준(약 1조 유로)으로 돌려놓을 것이라고 밝혔지만 독일 분데스방크 총재는 성명 자체는 찬성했지만 대차대조표를 1조 유로 더 확대하는 것을 목표로 하지 않고 있다고 언급함

 결국 ECB내에서 양적완화 규모 혹은 형태를 두고 아직 이견이 존재하고 있어 여타 중앙은행과 같은 일사불란한 양적완화 정책이 추진될 여부가 미지수임

 두번째로는 통화정책과 맞물린 부문이지만 유로화의 약세 강도가 엔화의 약세폭에 미미하다는 점도 드라기 혹은 ECB 정책의 효과를 떨어뜨리는 요인으로 작용중임

 세번째로 기존 리스크가 제대로 해소되지 못하고 있다는 점임. 최근 그리스 국채금리가 심리적 저항선인 8% 선을 넘나들고 있는 등 잠재해 있던 그리스 리스크가 재차 부각되고 있고 서방과 러시아간 갈등도 해소되지 못하고 있음도 ECB의 정책 효과 약화 요인임. 러시아 루블화 가치는 지난 6월 중순 이후 약 39% 절하되었고 주가 급락세가 이어지고 있음은 유가 급락과 더불어 서방과 러시아간 갈등이 지속되고 있음을 시사함

 마지막으로 독일 경기 둔화임. PIGS 리스크에도 불구하고 유로 경제가 지탱할 수 있었던 것은 독일경제가 견조한 회복세를 보여준 것이 중요 요인이었지만 최근 독일 경기 둔화세가 지속되면서 ECB 정책의 한계가 노출되고 있다는 판단임. 실제로 독일 경기의 가파른 둔화세를 반영하듯 독일 4년물 국채금리 마저 마이너스 금리를 기록하는 등 독일마저 디플레이션 리스크에 점차 직면하는 모습임

■ 드라기 총재(=ECB)의 립서비스가 아닌 과감한 혹은 공격적 행동이 필요

 현재의 정책기조가 유지될 경우 유로 경기의 장기 침체 혹은 디플레이션 리스크는 시간이 흘러갈수록 확대될 수 밖에 없다는 판단임. 그리고 유로 경기 리스크는 미국 경기 회복에도 불구하고 글로벌 경기 및 금융시장 반등에 커다란 제약요인으로 작용할 수 밖에 없을 것임

 따라서 드라기 총재의 립서비스 차원에 그치고 있는 부양정책이 실제 행동으로 이어질 여부가 글로벌 경기와 금융시장 관점에서 반등의 중요 열쇠로 작용할 것임. 이러한 차원에서 오는 12월 ECB 통화정책회의에서 어떠한 부양카드를 시장에 던져줄지 여부가 글로벌 금융시장의 반등 혹은 추가 조정을 결정하는 주요 변수가 될 것임

(↓아래 그림을 클릭하면 크게 볼 수 있음)


▶최근 7일간 많이 본 글◀

태그

국제 경제일반 경제정책 경제지표 금융시장 기타 한국경제 *논평 보고서 산업 중국경제 fb KoreaViews *스크랩 부동산 책소개 트럼포노믹스 일본경제 뉴스레터 tech 미국경제 통화정책 공유 무역분쟁 아베노믹스 가계부채 블록체인 가상화폐 한국은행 환율 원자재 국제금융센터 외교 AI 암호화페 북한 외환 중국 반도체 인공지능 미국 인구 한은 논평 에너지 정치 증시 하이투자증권 코로나 금리 자본시장연구원 연준 주가 하나금융경영연구소 수출 중동 산업연구원 생성형AI 채권 한국금융연구원 대외경제정책연구원 일본 일본은행 BOJ 자동차 칼럼 ICO 국회입법조사처 한국 KIEP 미중관계 삼성증권 세계경제 신한투자증권 에너지경제연구원 우크라이나 인플레이션 전기차 지정학 IBK투자증권 TheKoreaHerald 분쟁 브렉시트 현대경제연구원 BIS CRE IT KB경영연구소 KB증권 KIET NBER OECD 대신증권 무역 미국대선 배터리 상업용부동산 수소산업 원유 유럽 유진투자증권 자본시장 저출산 전쟁 ECB EU IBK기업은행 IEA LG경영연구원 PF PIIE 경제학 공급망 관광 광물 규제 기후변화 로봇 로봇산업 보험연구원 비트코인 생산성 선거 신용등급 신흥국 아르헨티나 연금 원자력 유럽경제 유안타증권 유춘식 이차전지 자연이자율 중앙은행 키움증권 타이완 터키 패권경쟁 한국무역협회 혁신 환경 AI반도체 Bernanke CBDC CEPR DRAM ESG HBM IPEF IRA ITIF KDB미래전략연구소 KISTEP KOTRA MBC라디오 NIA NIPA NYSBA ODA RSU SNS Z세대 iM증권 경제안보외교센터 경제특구 고용 골드만삭스 공급위기 광주형일자리 교역 구조조정 국민연금 국제금융 국제무역통상연구원 국제유가 국회미래연구원 국회예산정책처 넷제로 논문 대만 대한무역투자진흥공사 독일 동북아금융허브 디지털트윈 러시아 로슈 로이터통신 말레이시아 머스크 물류 물적분할 미래에셋투자와연금센터 방위산업 버냉키 법조 복수상장 부실기업 블룸버그 사회 삼프로TV 석유화학 소고 소비 소통 수출입 스테이블코인 스티글리츠 스페이스X 신한금융투자증권 싱가포르 씨티그룹 아이엠증권 아프리카 액티브시니어 양도제한조건부주식 예금보험공사 외국인투자 원전 위안 유럽연합 유로 은행 이승만 인도 인도네시아 인재 자산관리서비스 자산운용업 잘파세대 재정건전성 정보통신산업진흥원 주간프리뷰 중립금리 참고자료 철강 코리아디스카운트 코스피 테슬라 통계 통화스왑 통화신용정책보고서 트럼프 팬데믹 프랑스 플라자합의 피치 하나증권 하마스 한국과학기술기획평가원 한국수출입은행 한국조세재정연구원 한국지능정보사회진흥원 한국투자증권 한화투자증권 해리스 해외경제연구소 홍콩 횡재세 휴머노이드