필자는 국제결제은행(BIS)의 실질실효환율지수 자료를 활용해 원화와 엔화의 지난 20년간 움직임을 각각의 20년 평균과 비교해 살펴보고 또 원화의 엔화 대비 가치 20년 평균과 비교해 원화 가치의 변화 추이를 살펴보았다. 환율에 영향을 미치는 것은 여러 가지 지표가 있겠지만 필자는 별도로 한국과 일본의 1인당 GDP 및 연간 경상수지(GDP 대비 비율)도 살펴보았다. 각각의 그래프에 대한 설명은 사진 설명으로 첨부했다.
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| (원화와 엔화의 실질실효환율지수 20년 평균 대비 고평가/저평가 수준 추이(%), 엔화 대비 원화 가치의 20년 평균 대비 고평가/저평가 수준 추이(%)를 나타내는 그래프다. 변동성을 줄이고 추이를 보기 위해 12개월 이동평균을 사용했다. 이 그래프에 따르면 원화의 실질실효환율 가치는 20년 평균선을 기준으로 1997년 말까지 다소 고평가, 2004년 말까지 심한 저평가, 2008년 말까지 심한 고평가, 2012년 말까지 다소 저평가 기간을 거친 뒤 최근 소폭 고평가 영역으로 접어들었다. 엔화의 경우 역시 20년 평균선을 기준으로 대체로 2002년 후반까지 심한 고평가, 2011년 초까지 다소 저평가, 2012년 후반까지 약간 고평가 기간을 거친 뒤 최근 심한 저평가 영역으로 접어들었다. 엔화 대비 원화 가치는 역시 실질실효환율 20년 평균선을 기준으로 1996년 말까지 심한 저평가, 1997년 중 약간 고평가, 2004년까지 심한 저평가, 2008년 말까지 극심한 고평가, 2012년 말까지 저평가 기간을 거친 뒤 최근 심한 고평가 영역으로 접어들었다. 이 그래프를 볼 때 주의할 점은 어디까지나 20년 평균선을 기준으로 한 것이며 어떤 절대적 기준을 비교한 것이 아니라는 것이다.) |
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| (한국과 일본의 경상수지(GDP 대비 비율)와 1인당 GDP 변화 추이를 나타내는 그래프다. 이 그래프를 보면 한국은 1994-1997년 기간 중 경상수지 적자를 기록했고 1998년 이후 지금까지 매년 흑자를 기록하고 있다. 특히 2009년부터는 2010년을 제외하고 한국의 경상수지 흑자는 일본보다 큰 규모를 기록했다(역시 GDP 대비 비율 기준). 일본은 지속적으로 경상수지 흑자를 기록해 왔으나 2011년부터 급격히 흑자폭이 줄고 있다. 한편 한국의 1인당 GDP는 지속적으로 높아지고 있다. 일본의 1인당 GDP는 20년 기간 중 처음에는 소폭 하락하다가 최근 증가했지만 올해는 엔화 약세로 달러 기준으로 큰 폭의 감소를 기록할 것으로 전망된다.) |
