(※ 하이투자증권 보고서 주요 내용을 소개한다. 보고서 전체는 여기를 클릭하면 볼 수 있다.)
※ 원유 재고 부담 : 미국 원유재고 수준 80년래 최고
유가가 50달러 수준까지 반등한 이후 등락을 거듭하고 있지만 향후 유가 흐름을 두고 거센 논란도 지속되고 있다. 특히 일부 IB를 중심으로 유가가 재차 30달러대로 하락할 수 있다는 주장이 끊이지 않고 있다. 블룸버그가 조사한 유가 전망 서베이를 보면 평균적으로 유가가 점진적으로 상승할 것으로 예상하고 있지만 일부 기관 유가 전망치는 1분기보다 2분기를 더욱 낮게 보고 있다.
이 처럼 일부에서 유가의 추가 급락을 예상하는 근거는 무엇일까 ?
첫째 근거로 미국을 중심으로 한 높은 원유재고 부담이다. 현재 미국 상업원유 재고 수준은 약 4.5억 배럴로 80년래 최고 수준을 기록하고 있다. 문제는 원유재고 증가로 원유저장 시설이 점차 한계를 드러내기 시작하고 있어 저장시설 부족으로 자칫 원유 수요가 급감할 수 있다는 우려가 높아지고 있다는 점이다.
실제로 EIA 자료에 따르면 미국내 원유 저장시설 이용률은 15년 2월 20일 기준으로 60% 수준으로 지난해 2월 48%에 비해 12%p 높아진 상황이다. 특히, 미국 주요 원유 저장지역인 중서부와 걸프만 지역의 저장시설 이동률은 각각 69%와 56% 수준까지 상승하였다. 원유저장 시설 허브인 오클라호마 쿠싱(Cushing)의 경우 저장시설 이용률이 67%로 지난해 2월 50%와 비교하여 17%p나 이용룰이 높아졌다.
주목할 것은 저장 이용률의 경우 탱크 혹은 지하저장 시설내 원유만을 계산하기 때문에 일부 원유 재고, 즉 송유관 혹은 생산지역에서 보유하고 있는 원유 재고는 제외되어 있다. 따라서 실제 원유 재고량은 EIA에서 파악하고 있는 원유 재고 수준보다 많을 수 있어 미국내 원유 저장 능력이 점차 한계 수준에 이르고 있다고 해석할 수 있다.
상황은 여타 선진국도 유사한 것으로 알려지고 있다. 유럽의 경우 상업용 원유 저장시설의 약 90% 이상이 채워졌고 일본과 남아공도 원유 재고량이 저장 최대 용적의 80% 수준에 이르고 있다. 요약하면 원유수요가 빠르게 복원되지 않을 경우 원유 저장 능력의 한계로 석유업체들
이 원유를 매도할 수 있음이 유가 추가 하락으로 이어질 수 있다.
※ 미국내 원유 공급 등 수급여건과 수급요인과 달러화 강세
앞서 지적한 미국내 원유 재고 부담은 앞으로 상당기간 지속될 것으로 전망된다. <그림7>의 EIA 원유 재고 전망에 따르면 원유 재고는 2분기를 정점으로 다소 감소할 것으로 예상되고 있지만 여전히 최근 5년 평균 수준을 상회할 전망이다. 원유재고 부담과 더불어 유가 하락압력으로 작용하는 변수로는 미국내 원유 공급을 중심으로 한 수급여건과 달러화 강세 흐름을 들 수 있다.
원유 공급과 관련 미국내 원유 Rigs(유정채굴장비) 수는 지난해 10월 이후 약 -37% 급감하였지만 Rigs 수 감소가 원유공급 증가율 둔화로 이어지기까지는 시간이 필요할 전망이다. 09년부터 미국 셰일원유 개발 본격화로 Rigs(유정채굴장비) 수가 급증한 이후 실제 원유생산이 증가하기까지 약 2년 정도 소요되었음을 주목할 필요가 있다. 또한 <그림9>의 셰일원유 생산 채산성에서도 확인할 수 있듯이 현 유가 수준에 채산성이 악화되는 생산업체 비중은 적게는 약 21%에 불과하고 유가가 재차 상승할 경우 유가 공급할 재개할 수 있다는 점에서 미국내 셰일 원유 생산 증가율 둔화는 예상보다 시간이 소요될 수 있다. 이 역시 원유 수급상에 유가 추가 하락압력으로 지적할 수 있다.
이 밖에 미국 금리인상 기대감과 ECB 양적완화 정책으로 강세를 보이고 있는 달러 역시 유가의 추가 하락 압력으로 작용할 수 있다. 미 연준의 QE 중단과 금리인상 등으로 미국내 저금리 유동성 위축과 동시에 달러 캐리 트레이드 자금도 축소될 수 있음은 유가 등 원자재 가격에 부담으로 작용할 수 없다. 특히 미국 금리인상과 달러화 강세는 일시적으로 원유의 투기적 순매수 규모를 급감시키면서 유가 하락의 요인으로 작용할 공산이 높다. 최근 정유관련 ETF에서 자금이 유출되고 있음도 이와 무관치 않아 보인다. 결국 달러 강세에 따른 자금흐름 변화 역시 유가 흐름에 당분간 부담으로 작용할 수 밖에 없다는 판단이다.
결론적으로 유가 추가 하락 리스크도 잠재해 있음을 부인할 수 없다. 다만, 유로 경기 회복을 중심으로 한 글로벌 경기 반등 분위기 및 Non-US 유동성 확대는 유가의 상승 압력으로 작용할 여지가 높다. 따라서 유가가 일시적으로 급락할 수 있지만 1분기말 혹은 2분기초를 저점으로 점진적으로 유가가 반등할 것이라는 당사의 전망기조는 유지한다.
▶블로그 검색◀
▶최근 7일간 많이 본 글◀
-
투자 관련 사이트 정리 (16.06) 투자사이트 2016.06.04. 11:47 네이버 블로거 "디케이" 님이 정리한 참고 사이트 목록입니다. 영광스럽게 제 블로그도 포함돼 있네요. 원문은 여기를 클릭 http://...
-
달러/원 환율이 좀처럼 떨어지지 않고 있다. 이에 대해 Korea Herald에 기고한 칼럼을 소개한다. 종가 기준 월 평균 달러/원 환율은 2020년 후반 1190원대까지 떨어졌다가 이후 급등해 2022년 후반에는 1420원대까지 치솟았다. 이런 수...
-
The True Believer: Thoughts on the Nature of Mass Movements, Paperback, 240 pages, Harper Perennial Modern Classics, Reprint edition (A...
-
부동산 시장은 규모가 큰 데다가 통화정책 및 경기 동향과 민감하고 문제가 생길 경우 금융산업 전체가 영향을 받을 수 있어서 항상 관심을 기울여야 하는 부문이다. 특히, 지난 2008/09 미국 부동산 시장에서 시작된 위기가 전 세계 경제로 확산하면서 ...
-
중국이 2001년 세계무역기구(WTO)에 가입한 일은 현대 세계 경제사에 최대 사건으로 볼 수 있다. 중국은 이후 연평균 10%대의 경제성장률을 기록하여 2001년 GDP 세계 6위에서 2010년 세계 2위 경제대국으로 도약했다. 최근에는 그동안 값싼...
태그
국제
경제일반
경제정책
경제지표
금융시장
기타
한국경제
*논평
보고서
산업
중국경제
fb
*스크랩
부동산
KoreaViews
책소개
트럼포노믹스
일본경제
뉴스레터
tech
미국경제
통화정책
공유
무역분쟁
아베노믹스
가계부채
블록체인
가상화폐
한국은행
원자재
외교
암호화페
국제금융센터
환율
북한
중국
인구
한은
외환
반도체
에너지
정치
하이투자증권
증시
코로나
금리
AI
미국
연준
하나금융경영연구소
자본시장연구원
주가
논평
수출
중동
채권
일본은행
대외경제정책연구원
산업연구원
칼럼
한국금융연구원
BOJ
ICO
일본
자동차
삼성증권
생성형AI
에너지경제연구원
우크라이나
인공지능
인플레이션
전기차
한국
IBK투자증권
KIEP
TheKoreaHerald
국회입법조사처
미중관계
브렉시트
세계경제
신한투자증권
지정학
현대경제연구원
BIS
CRE
IT
KB경영연구소
KB증권
OECD
대신증권
무역
배터리
분쟁
상업용부동산
수소산업
원유
유럽
유진투자증권
저출산
전쟁
ECB
IBK기업은행
IEA
KIET
LG경영연구원
NBER
공급망
관광
광물
기후변화
보험연구원
비트코인
생산성
선거
신용등급
신흥국
아르헨티나
연금
원자력
유럽경제
유안타증권
유춘식
이차전지
자연이자율
중앙은행
키움증권
타이완
터키
패권경쟁
한국무역협회
환경
Bernanke
CBDC
DRAM
ESG
EU
IPEF
IRA
KDB미래전략연구소
KOTRA
MBC라디오
ODA
PF
PIIE
SNS
Z세대
경제안보외교센터
경제학
고용
골드만삭스
공급위기
광주형일자리
교역
구조조정
국민연금
국제금융
국제무역통상연구원
국회미래연구원
국회예산정책처
규제
금
넷제로
논문
대만
대한무역투자진흥공사
독일
동북아금융허브
디지털트윈
러시아
로봇
로봇산업
로슈
로이터통신
머스크
물류
물적분할
미래에셋투자와연금센터
버냉키
복수상장
부실기업
블룸버그
사회
삼프로TV
석유화학
소비
수출입
스테이블코인
스티글리츠
스페이스X
신한금융투자증권
씨티그룹
아프리카
액티브시니어
엔
예금보험공사
외국인투자
원전
위안
유럽연합
유로
은행
이승만
인도
인도네시아
자본시장
자산관리서비스
자산운용업
잘파세대
재정건전성
주간프리뷰
중립금리
철강
코리아디스카운트
코스피
테슬라
통계
통화스왑
통화신용정책보고서
팬데믹
프랑스
피치
하나증권
하마스
한국수출입은행
한국조세재정연구원
한국투자증권
혁신
홍콩
횡재세