2015-10-16

(보고서) 신흥국 기업 외화부채 현황: 에너지 부문 관심

(※ 국제금융센터가 정리한 내용 중 주요 부분을 소개)

■ [이슈] 신흥국 비금융기업 외화부채는 '13년을 정점으로 증가세가 둔화된 모습

○ 글로벌 금융위기 이후 신흥국 비금융기업 외화채 발행은 선진국 QE의 영향 등으로 빠르게 늘어났으나 '14년 이후에는 순발행이 줄어드는 추세

■ [내역] 러시아 및 브라질이 외화부채 증가세 둔화를 주도하는 가운데 글로벌 은행의 신흥국 비금융권 대출잔액도 감소

○ (외화채 순발행) 러시아와 브라질 비금융기업의 순발행 감소가 두드러지고 있으며 칠레, 대만, 인도 등을 제외시 신흥국 전반적으로 외화채 순발행이 축소

- '15.2분기중 국제금융시장 여건 개선, 미 금리인상 대비 선조달 필요 등으로 순발행이 늘었으나 4분기 누적으로는 고점을 하회
- 러시아, 태국이 순상환을 보인 가운데 다수 신흥국의 순발행이 둔화. 러시아와 브라질의 순발행 감소가 뚜렷(4분기 누적 기준)
- 러시아는 서방의 금융제재, 브라질은 페트로브라스 비리 스캔들, 신용등급 강등 우려 등이 순발행 감소에 영향을 미친 것으로 평가
- 중국의 경우 글로벌 금융위기 이후 외화채 발행이 본격화된 만큼 순발행이 여전히 고점 수준이나 최근에는 다소 둔화된 것으로 추정(Nomura)

○ (해외차입금) 글로벌 은행의 신흥국 비은행권 대출잔액도 러시아, 중국, 인도 등을 중심으로 '14.9월 이후 감소세

- 신흥유럽은 러시아 중심으로 '14.3Q~'15.1Q중 대부분 해외차입금을 순상환
- 신흥아시아는 중국, 인도, 한국 등이 해외차입금을 순상환. 특히 '14.3Q 이후 중국의 순차입
둔화가 뚜렷
- 미달러화의 강세전환, 중국내 금융여건 완화 등으로 중국의 해외차입 수요가 약화
- 다만 남미는 브라질, 칠레 등을 제외시 여전히 고점 수준

■ [리스크 요인] 원자재 수출국 및 에너지 업종을 중심으로 외화부채 부담이 가중될 소지

○ (국별) '10~'14년중 신흥유럽과 신흥아시아(중국 및 인도 제외)의 GDP 대비 비금융기업 외화부채 규모는 감소했으나 브라질, 남미 중심의 원자재 수출 신흥국(러시아 제외)은 오히려 증가

- 신흥유럽 및 신흥아시아의 GDP 대비 비금융권 외화부채 규모는 대체로 감소
- 중국의 경우 최근의 외화부채 급증에도 불구 GDP대비로는 신흥국 평균 수준을 크게 하회
- 신흥유럽은 해외은행차입 감소, 정정불안 등이 GDP대비 외화부채 감소의 주요 배경
- 반면 브라질, 멕시코, 페루 등 남미를 중심으로 주요 원자재 수출국(러시아 제외)의 GDP 대비 비금융기업 외화부채는 증가
- 칠레(136%), 멕시코(90%), 남아공(82%) 등은 외환보유액 대비로도 외화부채 규모가 여타 신흥국에 비해 큰 편('14년말 기준)


○ (업종별) 에너지 업종이 금융업 다음으로 민간부문 국제채 발행잔액에서 큰 비중을 차지. 원자재가격 하락 및 조달금리 상승시 이들 업종 중심으로 신흥국 외화부채 부담이 가중될 소지
- 신흥국 글로벌 회사채의 업종별 비중은 금융(40%), 에너지(22%), 기초금속(8%), 유틸리티(8%) 등의 순(IIF)
- 남미의 경우 에너지 관련 업종(oil&gas, mining, utility&energy)이 '10~'14년 달러 및 유로채 발행분의 40%를 차지(IOSCO, 국제증권관리기구)
- 베네수엘라, 카자흐스탄은 전체 외화채의 44%, 32%가 에너지 업종이며 태국, 러시아, 브라질, 콜롬비아도 20% 이상(Nomura)



- 30개 주요 신흥국의 '16~'18년중 만기도래 비금융기업 달러부채(채권발행+해외차입)는 3,750억달러로 추정. '16년중 만기규모는 '15년의 약 2배(IIF)
- 수익성 악화, 금리상승으로 차환 부담이 증가할 전망. 통화가치 하락 및 자산-부채간 통화불일치 심화시에는 상환부담이 가중
- 최근 신흥국 회사채 스프레드 확대는 에너지 업종이 주도
- 원자재수출이 감소하며 수출대금 달러화 결제 자연헤지(natural hedge) 효과가 축소
- 신흥국 통화지수는 원자재 통화 중심으로 '15년중 11.3% 추가 하락


■ [시사점] 원자재 수출국 및 신흥국 에너지 업종의 외화유동성 문제가 불거지면서 신흥국 전반에 부정적 영향이 확산될 가능성에 유의

○ 원자재 가격의 '14년 하반기 이후 장기 약세국면 지속으로 관련 업종의 수익성 악화가 불가피한 가운데 원자재 기업의 지급능력에 대한 우려가 증대

- 9월중 투기등급기업 유동성스트레스지수(Liquidity Stress Index)는 '10.10월이래 최고치인 5.8%를 기록. 에너지 업종이 지수상승을 주도(Moody’s)
- 신흥국 하이일드채 디폴트율은 '14년중 3.2%에서 '15년 5.4%로 상승할 전망 (JPMorgan)

○ '16년중 만기도래 외화부채가 큰 폭으로 증가하면서 원자재 수출국發 금융불안 여지가 확대될 전망

이 블로그 검색

라벨

국제 (1298) 경제정책 (1084) 경제일반 (1074) 경제지표 (1058) 금융시장 (950) 기타 (855) 한국경제 (645) *논평 (475) 보고서 (442) 산업 (299) fb (263) *스크랩 (210) 중국경제 (209) 부동산 (154) 책소개 (88) 트럼포노믹스 (84) 뉴스레터 (79) 일본경제 (59) 아베노믹스 (34) 가계부채 (29) 공유 (25) tech (24) 북한 (20) 가상화폐 (19) 블록체인 (19) 암호화페 (19) 원자재 (8) 무역분쟁 (7) ICO (6) 코로나 (5) 브렉시트 (4) 인구 (4) 터키 (2) 중동 (1)