(※ 하나금융투자 자료)
여타 신흥국 대비 한국의 금리메리트 낮아 투자확대 필요성 거의 느끼지 못함
4월 17일~21일 당사는 그룹의 글로벌사업 확장을 목적으로 동남아시아 중앙은행과 대형 자산운용사, 은행 등 금융기관들을 방문하였다. 원화채권에 투자하고 있는 매니저, 트레이더들과의 면담을 통해 한국경제와 원화채권에 대한 해외 투자자들의 시각을 확인할 수 있었다.
당사가 방문한 13개 금융기관 중 원화채 투자를 적극 확대할 것이라고 응답한 기관은 거의 없었다. 포지션을 이미 정리하였거나 단기물 일부만 보유하고 있었고 중앙은행 및 공공금융기관의 경우 만기 시 재투자에 나서고 있었지만 투자확대 계획을 가지고 있지는 않았다.
원화채권에 적극적으로 투자하지 않는 이유로는 (1)여타 신흥국 채권 대비 Yield가 너무 낮은 점이 가장 많이 꼽혔고, (2)외국인 채권투자에 대한 과세도 부담으로 언급되었다. 현재 한국 금융당국은 중앙은행 등 정부 성격의 금융기관이 원화채에 투자할 경우 비과세를 적용하고 나머지 외국인 투자자들에게는 세금을 부과되고 있다.
원화채에 투자하는 매니저들은 글로벌 투자자 관점에서 상대적인 금리 메리트를 평가하고 있었기 때문에 1~2%대의 낮은 한국 채권에 매력을 느끼지 못하고 있었다. 반면 10년 금리가 7~9%대에 달하는 인도, 인도네시아, 베트남, 미얀마, 라오스 등 신흥아시아 채권에 긍정적인 의견을 가지고 있었고 투자확대 계획을 언급했다. 특히 인도네시아 경제에 강한 자신감을 가지고 있는 것으로 나타났다.
세금문제에서 자유로운 FX, 스왑, 선물거래에 더 집중. 원화 스펙 거래도 활발
아시아 내 여타 채권과 비교할 때 한국은 금리 메리트가 부족하기 때문에 장기물을 사야 할 필요성을 느끼지 못한다는 의견이 대부분이었고, 다만 현재 스왑포인트 역전으로 인해 단기물을 사고 FX헷지를 할 경우 투자 메리트가 있기 때문에 단기물에만 주로 투자하고 있는 것으로 확인되었다. 또한 스왑이나 선물거래를 통해서도 충분히 베팅이 가능하기 때문에 채권을 굳이 살 필요가 없다는 언급도 많았다.
원화 강세에 베팅하는 일부 헷지펀드들의 경우 원화 포지션을 가져가기 위해 헷지없이 단기물을 매입하기도 하는 것으로 나타났다. 은행들의 경우 원화에 대한 Speculation 거래에 있어서 정부의 암묵적인 규제는 없는지, 온쇼어와 오프쇼어 마켓에서 자유롭게 원화 거래가 가능한지 여부에 관심을 가지고 있었다. 국채 자체에 대한 투자 보다는 원화 트레이딩이 훨씬 활발하게 진행되고 있는 것으로 추정되었다. 또한 최근 Yield curve가 스팁되었음에도 불구하고 여전히 여타국가들 대비 한국의 금리 커브가 플랫하다는 인식을 가지고 있었다.
북한 리스크에 대한 민감도 국내보다 훨씬 높아 국가신용등급 하향 우려도
한국 경제와 기준금리 전망과 같은 기본적인 질문 외에 동남아시아 투자자들로부터 가장 많이 받은 질문은 (1)북한과 관련된 위험, (2)신정부의 향후 정책과 경제 및 FX, 채권시장에 미칠 영향, (3)조선업 구조조정 진행과정과 경제에 미칠 부정적 영향에 대한 우려 등이었다.
특히 북한 관련된 외신보도 빈도가 한국보다 훨씬 많았기 때문에 북한 리스크에 대해 국내보다 훨씬 민감한 모습이었다. 북한 리스크 확대로 한국의 국가 신용등급이 하향될 가능성에 대해서도 일부 우려가 있었다.
북한 리스크에 대해서는 중앙은행보다는 은행과 자산운용사 쪽에서 더 민감한 반응을 보였다. 중앙은행의 경우 북한 위협에 대해 과거부터 이어졌던 패턴의 연장선이라는 시각이 존재했지만 손익에 민감한 은행, 운용사의 경우 본사로부터 한국물에 대한 투자비중 축소를 요구받은 사례가 있었고, 한국 금융기관을 거래사로 선정하는데 있어서 일부 심사가 까다로워진 경우도 있었다. 상대적으로 금리상승 가능성에 대해서는 크게 민감하지 않은 모습이었다.
지정학적 우려로 인해 최근 국내경기 반등에 대핚 인식 부족. 따라서 현재와 같은 개선세 이어질 경우 서프라이즈로 인식되어 원화강세 베팅으로 연결될 가능성
단기투자 성격의 은행 및 자산운용사가 국내채권 시장에 대한 관심을 줄였고 향후 투자확대 계획도 거의 없다는 점을 감안하면 현물시장에서 외국인의 영향력은 향후 축소될 가능성이 높다. 단기물을 매수하고 FX 스왑포인트 역전 폭을 취한다 하더라도 이웃 신흥아시아 채권 대비 기대수익이 여전히 낮기 때문에 단기영역에 대해서도 대규모 자금유입이 발생할 가능성은 크지 않다고 판단된다.
또한, 동남아시아 중앙은행들이 원화채권 비중을 늘리지 않은 것으로 확인되었기 때문에 최근 국고채 5~10년 영역으로 유입된 자금은 중국 중앙은행, 북유럽 공적펀드 자금인 것으로 추정된다.
북한 리스크에 대한 우려로 인해 한국경제에 대해서는 긍정적인 시각보다는 우려의 시각이 좀 더 많았다. 작년 4분기 이후 한국경제가 반등한 점에 대해서도 거의 인지하지 못하고 있었기 때문에 반대로 보면 향후 한국경제가 현재와 같은 개선세가 이어질 경우 외국인 채권투자자들에게는 예상을 뛰어넘는 결과로 인식될 가능성이 크다. 이 경우 외국인 채권투자자들은 과거와 같이 원화채권에 투자하는 것이 아니라 원화 강세 베팅으로 한국물 익스포져를 가져갈 가능성이 높다. 이는 하반기 신흥국 경기회복과 국내 신정부 구성 이후 정책 기대 등과 맞물려 원화강세를 지지하는 추가적인 동력이 될 것이다.
과거 원화채권을 매수하며 한국시장에 참여했던 해외 채권매니저들이 최근에는 현물보다는 스왑, FX거래를 더 선호함에 따라 현물시장에서 외국인의 포지션 중요도는 다소 떨어질 것으로 예상된다. 반면 환율시장에서 외국인의 영향력은 더 확대될 가능성이 크다.
★★★
★★★
▶블로그 검색◀
▶최근 7일간 많이 본 글◀
-
《책 소개: The Singularity is Nearer》 인공지능(AI) 기술이 오늘날 보여주고 있는 혁신을 지속한다면 20년 뒤 인류에게는 어떤 변화를 주게 될까? 득이 될까, 독이 될까? AI 기술을 잘 관리하지 못하면 인류가 멸망할 수도 있다...
-
AI 정책와 규제 등에 관해 '루이자 뉴스레터'라는 서비스를 운영하고 있는 루이자 하로브스키가 자신의 "AI 북 클럽" 활동을 통해 2024년 소개된 책에 관한 반응 등을 고려해 15권을 추천했다.
-
트렌드포스, IDC, 가트너 등 3개 주요 시장조사 기관이 2025년 주요 기술 트렌드 전망 보고서를 각기 발표했다. 이들은 모두 올해 전 세계 기술 발전을 주도한 AI가 새해에도 핵심 키워드가 되리라고 전망했는데, 한국과학기술기획평가원이 이 3개 기...
-
나는 책을 읽기 시작하면 마지막 페이지까지 차근차근 읽어야 다음 책을 읽기 시작하는 편이다. 이런 습관 때문에 정기구독 중인 계간지가 배송되어도 읽고 있는 책이 있으면 때를 놓쳐 나중에 읽는 경우가 잦다. 그런데 이번에는 이 습관 덕분에 우연히 ...
-
(※ LG경제연구원이 발간한 『미래지향적인 의사결정, 직관에 대한 경계와 의심부터』라는 제목의 보고서 가운데 직관 및 인지적 오류의 문제에 관한 부분을 소개한다. 보고서가 길어서 나머지 부분은 생략했다. 인간은 다양한 요인 때문에 알고 보면 어처구니...
태그
국제
경제일반
경제정책
경제지표
금융시장
기타
한국경제
*논평
보고서
산업
중국경제
fb
KoreaViews
*스크랩
부동산
책소개
트럼포노믹스
일본경제
뉴스레터
tech
미국경제
통화정책
공유
무역분쟁
아베노믹스
가계부채
블록체인
가상화폐
한국은행
환율
원자재
국제금융센터
외교
AI
암호화페
북한
외환
중국
반도체
인공지능
미국
인구
한은
논평
에너지
정치
증시
하이투자증권
코로나
금리
자본시장연구원
연준
주가
하나금융경영연구소
수출
중동
산업연구원
생성형AI
채권
한국금융연구원
대외경제정책연구원
일본
일본은행
BOJ
자동차
칼럼
ICO
국회입법조사처
한국
KIEP
미중관계
삼성증권
세계경제
신한투자증권
에너지경제연구원
우크라이나
인플레이션
전기차
지정학
IBK투자증권
TheKoreaHerald
분쟁
브렉시트
현대경제연구원
BIS
CRE
IT
KB경영연구소
KB증권
KIET
NBER
OECD
대신증권
무역
미국대선
배터리
상업용부동산
수소산업
원유
유럽
유진투자증권
자본시장
저출산
전쟁
ECB
EU
IBK기업은행
IEA
LG경영연구원
PF
PIIE
경제학
공급망
관광
광물
규제
기후변화
로봇
로봇산업
보험연구원
비트코인
생산성
선거
신용등급
신흥국
아르헨티나
엔
연금
원자력
유럽경제
유안타증권
유춘식
이차전지
자연이자율
중앙은행
키움증권
타이완
터키
패권경쟁
한국무역협회
혁신
환경
AI반도체
Bernanke
CBDC
CEPR
DRAM
ESG
HBM
IPEF
IRA
ITIF
KDB미래전략연구소
KISTEP
KOTRA
MBC라디오
NIA
NIPA
NYSBA
ODA
RSU
SNS
Z세대
iM증권
경제안보외교센터
경제특구
고용
골드만삭스
공급위기
광주형일자리
교역
구조조정
국민연금
국제금융
국제무역통상연구원
국제유가
국회미래연구원
국회예산정책처
금
넷제로
논문
대만
대한무역투자진흥공사
독일
동북아금융허브
디지털트윈
러시아
로슈
로이터통신
말레이시아
머스크
물류
물적분할
미래에셋투자와연금센터
방위산업
버냉키
법조
복수상장
부실기업
블룸버그
사회
삼프로TV
석유화학
소고
소비
소통
수출입
스테이블코인
스티글리츠
스페이스X
신한금융투자증권
싱가포르
씨티그룹
아이엠증권
아프리카
액티브시니어
양도제한조건부주식
예금보험공사
외국인투자
원전
위안
유럽연합
유로
은행
이승만
인도
인도네시아
인재
자산관리서비스
자산운용업
잘파세대
재정건전성
정보통신산업진흥원
주간프리뷰
중립금리
참고자료
철강
코리아디스카운트
코스피
테슬라
통계
통화스왑
통화신용정책보고서
트럼프
팬데믹
프랑스
플라자합의
피치
하나증권
하마스
한국과학기술기획평가원
한국수출입은행
한국조세재정연구원
한국지능정보사회진흥원
한국투자증권
한화투자증권
해리스
해외경제연구소
홍콩
횡재세
휴머노이드