(※ 리딩투자증권 보고서 주요 내용을 공유. 원제는 "뜨거워질 경기사이클 논쟁")
점점 더 비관으로 흐르는 국내 경기 전망
무디스가 19년 국내 GDP성장률을 2.3%로 전망했다. 한국은행과 KDI 전망치 2.7%와 2.6%에 비해서 0.4~0.3%p 낮은 수치이다. 기업 투자 위축과 고용불안으로 인한 내수경기 둔화와 무역갈등 등을 경기 둔화 요인으로 지적했다. 무디스 전망처럼 19년 국내 성장률이 2.3%를 기록한다면 2012년 유럽 재정위기 영향 등으로 2.3% 기록한 이후 가장 낮은 수준이다. 물론 국내 잠재성장률을 크게 하회하는 수준이다.
당사 역시 19년 성장률을 고민중이지만 국내 경기사이클의 하강속도를 감안할 때 2.5% 하회하는 성장률을 기록할 공산이 높아 보인다. 우선, 국내 경기경기선행지수 흐름은 최소한 내년 상반기까지 국내 경기의 둔화기조가 지속될 것임을 시사해주고 있다. 9월 기준으로 국내 경기선행지수 순환변동치는 정점이후 14개월 하락세를 이어가고 있다. 2000년이후 한 차례(2010.1월~12.10월)를 제외하고 국내 경기선행지수 순환변동치가 13개월 이상 하락했던 선례가 없었음을 감안하면 이번 하강 사이클은 다소 심각해 보이는 것이 사실이다.
경기선행지수뿐만 아니라 최소 내년 초중반까지 국내 경기의 둔화 압력을 높이는 요인들은 IT 사이클, 국내 수출증가율 및 주택가격 둔화 등이다. IT 업황 사이클이 <그림4>의 ICT 출하-재고 사이클에서 보듯 당분간 답보 상태를 유지할 공산이 높다. 수출 역시 기저효과 등을 감안할 때 내년 상반기 증가율 둔화를 피하기 어렵다. 여기에 주택가격 하락 내지 조정 흐름이 이어질 수 있음은 국내 경기사이클의 추가 둔화 압력으로 작용할 것이다.
무엇보다 국내 경기사이클의 추가 둔화 압력을 높일 수 있는 변수는 미-중 무역갈등 지속에 따른 중국 경기사이클의 추가 둔화이다. 그나마 견조한 국내 수출증가율의 경우 중국 경기에 민감할 수 밖에 없다. 미-중 무역갈등 장기화로 중국 경기의 경착륙 압력이 높아진다면 수출 경기를 통해 경기둔화 리스크가 국내 경기로 전이될 수 밖에 없다. 현 시점에서 무디스사의 전망치가 낮게 보이지 않은 이유이다. 또한 당사의 지난 10월 29일 보고서(위기가 올까?)에서 밝힌 바와 같이 국내 경기의 장기 저성장 압력이 확대될 수도 있다.
중국 경기사이클의 둔화 압력도 높아지고 있음
중국 10월 수출증가율이 전년동월 15.6%로 시장예상치(11.7%)를 크게 상회하면서 그나마 안도감을 주었지만 향후 중국 경기에 대한 우려감은 오히려 증폭되는 분위기이다. 우선, 최근 중국 수출, 특히 대미 수출이 호조를 보이고 있는 배경에는 위안화 약세와 더불어 수출업체들의 '출하 앞당기기(front-loading)’ 영향이 크게 작용하고 있다.
따라서 내년초 '출하 앞당기기(front-loading)’ 의 후유증이 중국 수출에 반영될 공산이 높다. 중국 수출경기가 미-중 무역갈등으로 내년초부터 크게 둔화된다면 중국 경기의 하강 속도 역시 빨라질 것이다.
이를 반영하듯 무디스사는 19년 중국 GDP성장률이 6.0% 수준까지 하락할 것으로 전망했다. 18년 중국 GDP성장률이 6.6% 내외 수준을 기록할 것으로 가정할 때 성장률이 0.6%p 둔화되는 것이다. 만약 중국 성장률이 내년 6%까지 둔화된다면 소위 ‘경착륙’이라는 표현을 쓸 수 있다.
중국 경기 부진은 각종 지표를 통해 확인중이다. 수출호조에도 불구하고 제조업 경기의 둔화세는 가파른 추세를 보이고 있다. 제조업 PMI 지수가 50선을 위협하고 있다. 산업생산 및 고정투자의 둔화세도 지속되는 있어 중국 성장률의 추가 둔화가 현실화되고 있다. 특히 중국 산업생산 활동과 높은 상관관계를 보이는 BDI 지수가 급락하고 있음은 중국 산업활동의 추가 둔화 리스크를 시사한다고 하겠다.
변수는 있다. 중국 정부가 미-중 무역갈등 장기화시 경기 경착륙 리스크를 방어하기 위해 대규모 경기부양책에 나설지이다. 요약하면 중국 경기의 추가 둔화 압력이 높아지고 있는 동시에 경착륙 리스크도 커지고 있다. 미-중 무역갈등이 해소되지 않는다면 중국 경기사이클에 대한 우려의 목소리가 높아질 수 밖에 없다. 더불어 대규모 경기부양책을 요구하는 목소리도 커질 전망이다.
그나마 미국 경기사이클 둔화는 우려할 시기는 아님
한-중 경기사이클과 달리 미국 경기사이클은 견조한 추세를 유지 중이다. 이에 미 연준도 예정대로 12월 추가 금리인상을 단행할 것이다.
물론 미국 경기도 점진적으로 둔화될 것이다. 주택경기와 제조업 경기가 정점을 지나고 있는 신호가 나오고 있으며 감세효과도 점차 소멸될 것이기 때문이다. 그러나 미국 성장률이 내년 상반기까지 2%후반~3%초반의 성장기조를 유지할 것으로 전망된다. 고용시장 호조를 바탕으로 한 소비지출이 견조하고 투자 역시 증가율은 둔화되겠지만 견조한 수준을 유지할 것으로 기대되기 때문이다.
<그림8>와 <그림9>의 미국 경기선행지수 흐름은 당분간 미국 경기사이클이 한-중 경기와는 차별화되는 견조한 확장기조를 유지할 것을 뒷받침해주고 있다.
내년에도 이어질 미 연준의 금리인상 사이클로 인해 미국 경기가 점차 둔화되겠지만 심각한 경기 둔화를 촉발하지는 아닐 것으로 예상된다.
미국 경기사이클이 견조한 추세를 유지할 수 있음은 미-중 무역갈등에도 불구하고 글로벌 경기가 급격히 둔화되는 리스크를 방어해주는 역할을 할 것이다.
국내 경기의 두가지 고민
현 시점은 국내 경기의 반등을 기대하기 보다는 추가 둔화 리스크를 경계해야 할 시점이다. 특히 미-중 무역갈등이 장기화될 경우 중국은 물론 국내 경기의 경착륙 리스크가 확대될 수 있음을 주시해야 할 국면이다. 즉 미-중 무역갈등으로 인해 경기사이클 논쟁이 더욱 거세질 전망이다.
다만, 국내 경기의 추가 둔화와 더불어 또 하나 주시해야 할 것은 국내 경기사이클이 언제쯤 저점을 확인할 수 있을지이다. 이 역시 미-중 무역갈증 해소 여부에 크게 달려 있지만 앞서 언급한 중국의 대규모 경기부앵책 실시 여부도 국내 경기 흐름상에 변수로 작용할 수 있다. 이 밖에 국내 각종 정책 불확실성 리스크가 해소되면서 각종 체감지표가 빠르게 개선될 수 있을지도 주목해야 할 변수이다.
비관적 전망에서 출발하는 국내 경기가 내년초 저점을 확인할 수 있을지는 한-미간 경기차별화 현상 해소와 중장기 저성장 리스크 완화에 중요하다.
★
★
▶블로그 검색◀
▶최근 7일간 많이 본 글◀
-
(※ KR선물 서상영 이사님이 공개한 유용한 정보 제공 기관 목록이다. 블로그에 가면 파일로도 받을 수 있다. 블로그는 여기를 클릭. ) 00 매일 Trader or Economist : 네이버 블로그 Telegram ...
-
달러 초강세 현상이 이어지는 가운데 급기야 1980년대 플라자 합의 직전 상황이 언급되기 시작했다. 미국의 재정적자와 무역적자 확대 속에 달러지수가 1980년 9월 86 선에서 무려 5년간 상승 일변도 흐름을 보이며 1985년 2월 160 선을 돌파했...
-
한국 시간 14일 오후 현재까지 이란-이스라엘 갈등 상황에 관한 로이터통신 보도 내용을 간략히 정리해 공유한다. 이어 윤석열 대통령이 긴급 경제·안보 회의를 주재한 내용과 국제금융센터가 정리한 해외 금융시장 반응 등을 소개한다. 블로그 글 맨 아래 관...
-
최근 환율 급등이 금융시장에 불안감을 자아내고 있다. 달러/원 환율은 12일 서울 외환시장에서 장중 1375.5원까지 치솟으면서 지난 2022년 11월10일 이후 최고치를 기록했다. 이어 12일 밤 뉴욕 차액결제선물환(NDF) 시장에서 달러-원 1개월...
-
(※ 한국수출입은행 해외경제연구소가 발간한 보고서 일부를 소개한다. 보고서 전체는 여기를 클릭하면 구할 수 있다. ) 세계 신재생에너지 시장 전망 ■ 2030년까지 세계 신재생에너지 설치량은 2,995GW에 달할 것으로 전망 ○ 2014년 ...
태그
국제
경제일반
경제정책
경제지표
금융시장
기타
한국경제
*논평
보고서
산업
중국경제
fb
*스크랩
부동산
KoreaViews
책소개
트럼포노믹스
일본경제
뉴스레터
tech
미국경제
통화정책
공유
무역분쟁
아베노믹스
가계부채
블록체인
가상화폐
한국은행
원자재
환율
외교
국제금융센터
암호화페
북한
외환
중국
인구
한은
반도체
에너지
정치
증시
하이투자증권
코로나
금리
AI
미국
연준
주가
하나금융경영연구소
논평
수출
자본시장연구원
중동
채권
일본은행
대외경제정책연구원
산업연구원
칼럼
한국금융연구원
BOJ
ICO
일본
자동차
국회입법조사처
삼성증권
생성형AI
세계경제
신한투자증권
에너지경제연구원
우크라이나
인공지능
인플레이션
전기차
지정학
한국
IBK투자증권
KIEP
TheKoreaHerald
미중관계
분쟁
브렉시트
현대경제연구원
BIS
CRE
IT
KB경영연구소
KB증권
OECD
대신증권
무역
배터리
상업용부동산
수소산업
원유
유럽
유진투자증권
저출산
전쟁
ECB
IBK기업은행
IEA
KIET
LG경영연구원
NBER
PF
공급망
관광
광물
기후변화
보험연구원
비트코인
생산성
선거
신용등급
신흥국
아르헨티나
연금
원자력
유럽경제
유안타증권
유춘식
이차전지
자본시장
자연이자율
중앙은행
키움증권
타이완
터키
패권경쟁
한국무역협회
환경
Bernanke
CBDC
DRAM
ESG
EU
IPEF
IRA
KDB미래전략연구소
KOTRA
MBC라디오
ODA
PIIE
RSU
SNS
Z세대
경제안보외교센터
경제학
고용
골드만삭스
공급위기
광주형일자리
교역
구조조정
국민연금
국제금융
국제무역통상연구원
국제유가
국회미래연구원
국회예산정책처
규제
금
넷제로
논문
대만
대한무역투자진흥공사
독일
동북아금융허브
디지털트윈
러시아
로봇
로봇산업
로슈
로이터통신
머스크
물류
물적분할
미래에셋투자와연금센터
버냉키
복수상장
부실기업
블룸버그
사회
삼프로TV
석유화학
소고
소비
수출입
스테이블코인
스티글리츠
스페이스X
신한금융투자증권
씨티그룹
아프리카
액티브시니어
양도제한조건부주식
엔
예금보험공사
외국인투자
원전
위안
유럽연합
유로
은행
이승만
인도
인도네시아
자산관리서비스
자산운용업
잘파세대
재정건전성
주간프리뷰
중립금리
철강
코리아디스카운트
코스피
테슬라
통계
통화스왑
통화신용정책보고서
팬데믹
프랑스
플라자합의
피치
하나증권
하마스
한국수출입은행
한국조세재정연구원
한국투자증권
한화투자증권
혁신
홍콩
횡재세