※ 배당 투자, 바로 알고 바로 하자
우리나라는 수출로 성장한 나라다. 주요 기업들은 글로벌 경쟁력 유지를 위해 끊임없이 투자해야 했고, 그 결과 높은 영업 성장을 통한 주가 수익을 주주에게 안겨 주었다. 동 기간 동안 기업도 주주도 배당에 대한 관심은 적었던 것이 사실이다.
그러나 한국 기업들의 성장이 가로막히고, 내수 또한 부진에 빠지면서 배당 투자에 대한 관심이 증폭되고 있다. 주식시장은 꿈을 먹고 사는 곳이니, 무언가 기대감이 형성되고 주가에 반영되는 것은 환영할 일이다. 다만 실제는 기대만큼 급하게 바뀌는 법이 아니다. 본 코멘트를 통해 배당 이슈에 대한 몇 가지 오해를 풀고, 배당 투자에 대한 짤막한 지침을 소개하고자 한다.
첫 번째 오해: 배당 확대만이 주주 가치를 높이는 길이다
배당을 확대하는 것만이 주주 가치를 높이는 길이라는 인식이 있다. 이를 점검하기 위해서는 주주 가치(shareholder value)의 정의를 내릴 필요가 있다. 주주가 주식을 가짐으로써 얻는 이익을 주주 가치라 할 수 있는데, 일반 투자가의 입장에서는 1) 주가 차익과 2) 배당 수익으로 나누어 생각해 볼 수 있다. 통상 성장주에 투자하는 주주는 성장과 주가 차익을, 성숙기업에 투자하는 주주는 안정적인 배당수익을 선호할 것이다.
대표적 성장주인 애플의 사례를 보자. 애플 또한 2012년 3월 대규모 배당 및 자사주 확대를 발표한 이후 주가가 크게 오르기도 했었다. 그러나 2013년 나스닥지수가 급등하는 기간 동안 애플의 주가는 철저히 소외되었고, 배당과 자사주 매입 확대를 줄기차게 주장하던 대주주 칼 아이칸 측이 자신들의 입장을 공식적으로 철회하고 나서야 주가가 상승 추세를 회복했음을 짚어 볼 필요가 있다.
애플에 투자하는 다수의 주주들은 여전히 배당보다는 투자와 이를 통한 자본 차익을 원하고 있음을 보여주는 대목이다.
