2015-06-26

(보고서) 우크라이나 연내 모라토리엄 현실화 가능성

(※ 국제금융센터가 정리한 내용의 주요 부분을 소개한다.)

■ [이슈] 우크라이나 정부와 민간채권단간의 채무조정 협상이 난항을 지속하는 가운데 모라토리엄 선언 가능성이 부각

○ [채무협상] 채권단과 우크라이나 정부의 주요쟁점은 40% 수준의 헤어컷으로, Franklin Templeton($70억 보유)이 주도하는 민간채권단은 헤어컷을 전면 거부하고 만기 연장과 일시적 이자삭감 등을 제시

○ [모라토리엄 부각] 6월 우크라이나 정부의 모라토리엄 염두 발언과 IMF의 지속적 구제금융 지원 계획 등으로 모라토리엄 현실화 우려 증대. 러시아가 보유한 $30억 유로본드 관련 불확실성 상존

■ [시장반응 및 평가] 최근 우크라이나 정부의 모라토리엄 시사는 7월 IMF 이사회를 앞두고 협상속도를 높이려는 의도로 평가되나 합의 불발시 9월 이전 모라토리엄이 현실화될 소지

○ 모라토리엄 우려가 부각되면서 금융시장 변동성 재차 확대. '17년만기 달러화표시 국채금리는 작년 말 31.9%에서 6/24일 50.3%로 상승했으며 흐리브냐 통화는 5월말 대비 3.6% 추가 절하. CDS프리미엄 2,737bp(6/25일)

○ IMF의 모라토리엄 수용 가능성 등으로 채권단의 보다 적극적인 조정안 도출 노력이 예상. 헤어컷 수용여부가 관건으로 6말~7월 중 막판 조율이 시도될 전망

○ 주요 IB들은 양측이 합의안 도출에 실패할 경우 $5억 채권만기가 도래하는 9월이나, 빠르면 7월중 모라토리엄 선언 가능성이 높다고 전망

○ 러시아가 보유한 유로본드와 관련하여서는 1)만기연장 합의 2)원금 및 이자지급 (민간채권단의 반발소지) 3)우크라이나의 지급유예(러시아와의 법적분쟁) 등 불확실성 지속

■ [영향] 모라토리엄 현실화 시 우크라이나의 경제위기 및 자금조달 애로가 장기화될 전망. 단기적으로 국제금융시장의 부정적 요소로 부각될 수 있는 만큼 민간 채권단의 투자행태 변화에 따른 간접적 영향을 주시할 필요

○ 모라토리엄은 우크라이나의 은행권과 자본조달에 직접적 영향을 미칠 전망. 동부 내전으로 회복동력이 제한된 가운데 경제난 심화 불가피

- 이미 취약성이 높은 우크라이나 은행권과 기업활동에 직접적 타격을 야기. 예금이탈, 통화절하, 부채비율 상승 예상
- 무역금융 동결과 투자 중단으로 실물경기에 악영향이 예상되며 채권가격 하락에 따른 채권단의 법정분쟁으로 이어질 소지(Goldman Sachs)
- 향후 몇 년간 우크라이나의 해외자본시장 진입은 크게 제한될 것(Moody’s, Commerzbank, Goldman Sachs)
- 우크라이나는 '98년 $13억 채권에 대한 디폴트를 선언한 바 있으며 '02년에야 국제자본시장 복귀
- '14년 -7.5% 경제성장률에 이어 '15년 1분기 -17.6%(y/y)로 악화. IMF는 금년 성장전망을 종전 -5.5%에서 -9.0%로 큰 폭 하향 조정
- 재정긴축과 물가급등(5월 58.4%)으로 내수위축이 심화. 국내외 자본조달 축소와 동부 내전으로 경제난 타개 여력이 크게 제한될 전망
- 통화가치가 올해 52% 절하되었으나 동부지역 산업생산 시설 파괴 및 대러 수출 중단 등으로 수출(1~4월, 전년동기대비 -35%)은 예상보다 부진
- 최근 동부 돈바스 지역 분쟁이 다시 격화되고 있는 상황에서 10월 예정된 우크라이나 지방선거로 정치적 불안정이 재차 고조될 소지

○ 대외적으로 직접적 영향은 해당 채권단에게 국한될 것이나 국제금융시장 불안 요인으로 부각될 가능성에 유의. 국내 채권시장에 미칠 간접적 영향2에도 유념할 필요

- 우크라이나 외화국채의 45%를 보유한 Templeton 펀드의 평가손실이 가장 클 것으로 예상되고 있어 유동성이 높은 여타 신흥국 채권비중 축소와 전염효과 등 우려
- 국내 금융권의 對우크라이나 외화익스포져는 전체의 0.2%($2.4억)로 미미하나 Templeton 펀드가 국내 채권시장의 주된 투자자임을 감안할 때 파급 영향에도 유의할 필요
- Templeton 펀드의 국내채권 보유액은 전체 외국인의 약 1/5 차지('14.9월말 기준 약 22조원). 국내채권 비중 조정 가능성 상존

이 블로그 검색

라벨

국제 (1298) 경제정책 (1084) 경제일반 (1074) 경제지표 (1058) 금융시장 (950) 기타 (855) 한국경제 (645) *논평 (475) 보고서 (442) 산업 (299) fb (263) *스크랩 (210) 중국경제 (209) 부동산 (154) 책소개 (88) 트럼포노믹스 (84) 뉴스레터 (79) 일본경제 (59) 아베노믹스 (34) 가계부채 (29) 공유 (25) tech (24) 북한 (20) 가상화폐 (19) 블록체인 (19) 암호화페 (19) 원자재 (8) 무역분쟁 (7) ICO (6) 코로나 (5) 브렉시트 (4) 인구 (4) 터키 (2) 중동 (1)