(보고서) 중국 전인대에서 전해질 강세장의 향기

(※ 하나금융투자 보고서 주요 내용)

《전인대에서 전해질 강세장의 향기》

▶ 중국 정책 선회는 중장기 KOSPI Bull market 가능성을 암시. Buy on Dips에 초점

중국 최대 정치행사인 3월 양회가 3일 정협과 5일 전인대를 시작으로 공식일정에 들어간다. 이번 양회의 핵심은 전인대 기간 중 있을 리커창 총리의 2016년 업무보고와 2017년 ‘국민경제 및 사회발전 계획’ 심사/비준이다. 2017년 및 향후 중국 경제정책 방향성과 성격을 가늠할 수 있는 청사진이 제시되는 첫 무대인 것이다.

2017년 전인대에서 논의될 경제정책 초점은 크게 네 가지다.

첫째, 임시변통식 인위적 경기부양 시도가 구체화될 가능성은 낮다. 현재 Bloomberg가 제공하는 중국 실질 GDP 성장률 Now-casting 예보치는 7.02%다. 작년 전인대 당시 목표했던 6.5~7.0% 성장률 구간을 상회하고 있는 수치다. 일련의 글로벌 수요개선과 중국 매크로의 순환적 회복세를 고려할 경우, 중국 정부가 무리수를 둘 유인은 적다.

둘째, 주요 정책 결정권자의 수사(修辭, rhetoric)는 ‘신중함’으로 점철될 공산이 크다. 부동산 시장 버블 및 민간 크레딧 환경의 급속한 팽창, 잠재적 인플레이션 압력 가중 가능성 등을 고려할 경우, 정책 포커스는 단기 부양책보단 중장기 리스크 관리에 집중될 가능성이 높다. 느슨했던 통화정책의 고삐를 죄고, 당면한 리스크 환경에 대한 신중한 대안 마련에 집중할 것이란 의미다. 이번 양회간 전면적 경기보강 시도의 구체화를 기대했던 투자가에겐, 별달리 먹을 것 없는 ‘소문난 잔치’쯤으로 치부될 수도 있겠다.